본 연구의 목적은 수요-공급 원리에 입각한 주택시장 안정화 방안을 도출하는데 있다. 이를 위해 2007년부터 2020년까지 7개 특별 · 광역시(서울, 부산, 대구, 인천, 광주, 대전, 울산)의 자료를 사용하여 유효수요와 유효공급 변수를 중심으로 한 회귀모형을 설정한 후, Cochrane-Orcutt 이원고정효과모형으로 분석하였다. 분석결과에 대한 정책적 시사점과 주택시장 안정화방안을 종합하면 다음과 같다.
첫째, 아파트가격의 가계소비 탄력성이 매우 높게 나타난 반면, 연립다세대가격의 가계소비 탄력성은 통계적으로 유의미하지 않았다. 따라서 경제 성장이나 유동성 증가 등으로 인해 수요자의 구매력이 증가될 것으로 예상되는 경우 정부는 아파트 공급 확대에 만전을 기해야 할 것이다. 둘째, 수요 분산과 공급 확대라는 근본적인 해법을 중심으로 시장 안정화 정책을 추진하되 가계대출 억제 정책은 일시적인 가격 진정효과를 위한 단기조절 정책으로 사용하는 것이 바람직하다. 셋째, 아파트와 연립다세대 모두 매매가격의 전세가격탄력성이 매우 크게 나타났다. 따라서 전세대출에 대한 관리를 엄격히 하고 임대등록주택스톡을 충분히 확보할 필요가 있다. 넷째, 아파트스톡이 증가하면 아파트가격은 대폭 하락한 반면 연립다세대스톡의 증가는 연립다세대가격에 유의미한 영향을 주지 못하는 것으로 나타났다. 다섯째, 주택가격 안정화에 있어서 임대등록주택보다 유효주택을 증가시키는 것이 더 효과적이다. 여섯째, 건설임대등록주택이 증가하면 임대가격의 안정은 물론 일부 매입수요가 임대수요로 이동하여 주택가격의 안정에도 기여한다.

The purpose of this study is to identify the pricing factors present in the Korean housing market and to propose policies for market stabilization. To this end, a panel model is established with a focus on effective demand and effective supply factors using data from seven metropolitan cities from 2007 to 2020. The policy implications for the analysis results are summarized as follows.
First, while the household consumption elasticity of apartment prices is observed to be very high, the household consumption elasticity of row house prices is not statistically significant Second, the elasticity of household loans at apartment and row house prices demonstrates a positive effect, but the intensity is not high. Third, both apartments and row houses exhibit very high lease price elasticity. Fourth, as apartment stocks increased, the sharp drop in apartment prices is noted, while the increase in row house stocks is found to have no significant effect on prices. Fifth, in housing supply, a method of increasing effective housing is more effective than rental registered housing. Sixth, an increase in construction rental registered houses helps stabilize both rental and housing prices.

서울 CBD권역의 오피스빌딩은 1960년대부터 개발이 시작되어 현재 노후화가 점차 심해지고 있다. 반면 오피 스빌딩에 대한 투자시장은 점차 활성화되고 있기 때문에 경과연수가 실질점유비용에 미치는 영향에 관한 연구의 필요성도 높아지고 있다. 본 연구는 서울 CBD권역의 오피스빌딩을 등급별로 분류하여 경과연수가 실질점유비용에 미치는 영향에 대해 연구하였으며, 이를 통해 등급별로 오피스빌딩의 투자시기, 전략 등을 판단하는데 중요한 역할을 할 수 있을 것으로 기대한다.
본 연구는 현실 반영도가 높은 자료 수집을 위해 렌트프리와 전용률이 반영된 실질점유비용을 계산하고, 리모델링을 통해 경과연수와 무관하게 임대료 상승이 일어난 빌딩을 제외하였다. 다중회귀분석 전 변수들 간의 공선성 문제를 해결하기 위해 요인분석을 실시하였으며, 그에 따른 분석 결과는 다음과 같다. CBD권역의 모든 오피스 빌딩의 경과연수는 실질점유비용에 음(-)의 영향을 미친다. 그리고 초대형 규모인 S등급 빌딩의 경과연수가 실질 점유비용에 미치는 음(-)의 영향이 제일 크며, 순차적으로 대형 규모인 A등급, 중형 규모인 B등급으로 규모가 작아질수록 경과연수가 실질점유비용에 미치는 영향력이 감소하는 것을 유의하게 확인하였다.

Office buildings in the CBD area of Seoul have been under development since the 1960s and are deteriorating more severely as time passes. On the other hand, the expanding investment market for office buildings has also increased the need for research on the effect of the age after completion of the office building on the effective net occupancy cost (NOC). This study classified office buildings in the Seoul CBD area by grade and studied the effect of age on the real occupancy cost. Consequently, this study is expected to play an important role in determining the investment period and strategies of office buildings.
This study calculated the effective NOC, which reflects the rent free period and the exclusive use rate, to collect data that are highly reflective of the real market It excluded buildings that could be affected by building age through remodeling. Factor analysis was performed to solve the issue of collinearity between variables before multiple regression analysis. Results of the analysis indicate that the age of all office buildings in the CBD shows a negative (-) impact on the effective NOC, while the age of super-large S-grade buildings have the largest negative (-) impact on effective NOC. Finally, the effect of building age on the effective NOC decreases as the scale decreases in the order of large-scale grade A and medium scale grade B is confirmed.

주택의 소유는 거주가 기본적인 목적이나, 임대로 인한 수익 추구 및 매각 시 차익을 실현하려는 목적 또한 적지 않다. 따라서 주택 보유자가 실거주하거나, 전세 및 월세의 형태로 임대를 선택한 경우에 따라 주택의 보유 기간은 달라질 수 있다. 이에 본 연구에서는 서울시 아파트 시장에서 주택 임대 여부 및 임대유형이 보유 기간에 미치는 영향을 연구하고자 한다. 먼저, 아파트 실거래 자료에 임차 정보를 결합하여 보증금 빛 월세 정보를 포함하는 보유기간을 구축하였다. 다음으로 임대 형태 변수 및 기타 주택특성, 소유특성 변수들을 포함한 콕스 비례위험모형을 이용하여, 자가 거주 및 보증금 비중에 따른 임대 유형이 보유기간에 주는 영향을 분석하였다. 연구 결과, 임대 유형에 관계 없이 주택을 임대한 경우가 보유자가 자가 거주하는 유형보다 주택보유기간이 긴 것으로 분석되었다. 임대 유형별로는 보증부 월세의 경우가 보증금만으로 이루어진 전세의 경우보다 매각 확률이 낮은 것으로 나타났다. 또한 주택이 속한 자치구의 가격 상승률이 높아질수록, 주택 소유자의 연령대가 높을수록 매각 확률이 낮은 것으로 분석되었다. 분석결과를 종합했을 때, 아파트의 소유자가 자가 거주하는 유형일 때가 소유자 가 임대인일 경우에 비해 거래 비용이 적기 때문에, 상대적으로 거래가 원활하게 일어나 보유기간이 짧아지는 것으로 해석된다.

People own houses primarily to occupy them, to make a profit from leasing them, or to make a profit from selling them. Therefore, the holding period of the house will vary depending on whether the owner of the house resides or chooses to rent in the form of jeonse or monthly rent. This paper seeks to identify the relationship between the type of house ownership, including jeonse, and apartment ownership duration of in Seoul. First, we combine apartment sales data with rental information, to build a holding period that includes deposit and monthly rent information. Next, we examine various determinants such as price, age, area, the rate of change in housing prices, and the rental type which affects the holding period, using a Cox proportional hazard model. Results show that homeowners hold their house longer when they rent them to tenants, regardless of the type of lease. Additionally, a rent type 'Jeonse' with 100% deposit holds the house longer than the monthly rental with a partial deposit. Findings suggest that owners who own only one house have lower transaction costs and are able to trade their houses more frequently, leading to shorter apartment holding period.

도시에서 배출되는 탄소와 온실가스는 기후변화에 큰 영향을 미친다. 기후변화를 방지하기 위해 전 세계적으로 친환경 건축물 보급을 위해 노력하고 있으며 친환경 인증 건축물이 부동산 가격에 미치는 영향에 대한 연구도 진행되었다. 본 연구는 친환경 건축물이 부동산 가격에 미치는 영향을 건축물의 용도에 따라 비교하기 위하여 진행되었다. 이에 따라 본 연구는 서울시 강서구의 주거용 부동산(아파트)과 상업용 부동산(상가 · 사무실)을 대상으로 에너지효율등급을 부여받은 건축물이 매매가격에 미치는 영향의 정도를 비교 분석하였다. 이를 위해 평당 거 래가격을 종속변수로 두어 다중회귀 분석의 형태를 띤 해도닉가격모형 분석을 수행하였다. 실증분석 결과, 매매 가격에 에너지효율등급이 미치는 영향력의 정도는 상업용 부동산(β = 0.045)보다 아파트(β = 0.537)에서 더 높게 나타났다. 본 연구는 친환경 건축물이 단순히 매매가격에 영향을 미치는지에 대해 분석한 선행연구들과는 달리 건물의 용도에 따라 영향정도를 비교한 연구라는 데에 의의가 있다. 향후 연구에서는 데이터센터, 오피스텔, 물류 시설, 공장 등 보다 다양한 형태의 건물이 부동산 시장에 미치는 영향을 연구할 필요가 있다. 또한 지역의 특성이나 계절에 따른 에너지효율등급의 실효성 연구 등 다양한 관점에서 친환경 건축물의 실요성에 대해 분석할 필요가 있다. 본 연구결과를 기반으로 전략적인 친환경 건축물 공급을 유도할 수 있다는 것으로서 그 가치가 있다.

Pollutants and carbon emitted from cities have a major impact on global warming and climate change. Considerable efforts are being made to supply eco-friendly buildings to reduce greenhouse gases emitted from buildings worldwide. In addition, numerous studies have shown that eco-friendly building certification affects real estate prices. The purpose of this study is to examine the effects of eco-friendly buildings on real estate prices spanning different types of buildings. This study investigated the relationship between energy-efficiency ratings and real estate prices for residential buildings and commercial property in Gangseo-gu, Seoul, Korea using the Hedonic price model analysis. The influence of energy-efficiency rating on real estate prices was found to be greater on residential buildings (β=0.537) than that on commercial properties (β=0.045). This study expands from the previous studies that simply analyzed whether eco-friendly buildings had an effect on real estate prices by comparing the degree of influence on different building types. Future research needs to study the impact of more diverse types of buildings, such as data centers, officetels, logistics facilities, and factories, etc. on the real estate market beyond residential and commercial buildings. In addition, studies comparing the effect of eco-friendly buildings on prices depending on the characteristics of the region or the effectiveness of season-dependent energy efficiency grades may be conducted. Based on the results of this research, development strategies can be established in the private sector, and the public sector can make policies to induce the private sector to provide more eco-friendly buildings.

최근 국민연금을 비롯한 국내 연기금들은 상장리츠에 대해 많은 관심을 가지고 투자를 준비하거나 확대하고 있다. 본 연구는 상장리츠를 활용하여 국내 연기금들이 기존 보유 포트폴리오의 위험조정수익을 개선시킬 수 있는 방안을 소개하고, 그 실증적 근거를 제시하였으며, 기존 보유 포트폴리오에 상장리츠를 편입하는 것과 관련한 합리적인 투자전략을 제시하였다. 이를 위해 본 연구에서는 Visual Capitalist가 1985년부터 2019년까지 총 35년 동안 작성한 주식과 채권 자산군 내 하위 자산 섹터, 그리고 상장리츠의 배당 재투자를 가정한 인플레이션 조정 총수익률 연간시계열을 수집하였다. 그리고 전술적 자산배분 전략으로 상장리츠를 일반 주식과 채권으로 구성된 포트폴리오에 편입할 때의 기대효과를 위험조정수익 측정지표인 샤프비율 최대화 모형을 Matlab을 활용하여 분석하였다. 주요 연구 결과들은 다음과 같다. 연기금과 개인투자자들이 위험 선호에 따라 상대적으로 안정적이거나 고위험 자산들로 구성한 포트폴리오 모두에 리츠를 추가로 편입하면 위험조정수익을 개선시킬 수 있다. 체계 적인 투자전략을 수립하여 국내 연기금들이 상장리츠를 활용한 대체투자를 확대하기 위해 필요한 투자전략은 다음과 같다. 첫째, 자산군 분류(Asset Classification) 문제에 있어 상장리츠는 주식 자산군에 편입하는 것이 합리적 이다. 둘째, 상장리츠를 주식 자산군에 편입할 때, 주식 자산군의 약 38.61%를 투자비중 목표로 설정할 것을 제시하고, 연기금 전체 포트폴리오의 약 19.3%를 상장리츠 투자비중 목표로 설정할 것을 제안한다. 셋째, 상장리츠투자에 있어 적절한 정책 및 성과평가 벤치마크는 개별 연기금의 리츠투자 전략에 기초하여 사용자 지수 (Customized Index)를 활용하는 방안을 제안한다.

Domestic pension funds, including the National Pension Service, have recently shown interest in listed REITs and are in fact preparing or expanding investment in listed REITs. This study introduces ways to improve risk-adjusted returns of holding portfolios by utilizing listed REITs. The empirical basis for these measures is also presented. In addition, a reasonable investment strategy related to incorporating listed REITs into the holding portfolio is presented. To this end, an annual time series of inflation-adjusted total returns assuming dividend reinvestment prepared by Visual Capitalist covering 35 years from 1985 to 2019 is collected This includes the sub-asset sectors within the stock and bond asset classes, and the yields time series of listed REITs, In addition, as a Tactical Asset Allocation(TAA) strategy, the expected portfolio effect of incorporating listed REITs into a portfolio composed of general stocks and bonds is calculated. The Sharpe ratio maximization model, an indicator of risk-adjusted returns, is analyzed using matlab. The main research results are as follows. Investment in listed REITs via TAA can be incorporated into a portfolio of relatively stable or high-risk assets by pension funds depending on risk preferences to improve risk-adjusted returns. The investment strategies necessary for domestic pension funds to expand alternative investments using listed REITs by establishing a systematic investment strategy are identified as follows. First, in the issue of asset classification, it is reasonable to incorporate listed REITs into the stock asset class. Second, when incorporating listed REITs into the stock asset class, it is suggested that about 38.61% of the stock asset class be set as the investment share goal. In addition, it is proposed to set about 19.3% of the pension fund's total portfolio as the target of investment in listed REITs. Third, the appropriate policy and performance evaluation benchmark for investing in listed REITs proposes to utilize the customized index based on the individual pension fund's investment strategy in listed REITs.