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한국리스크관리학회> 리스크 관리연구> 최적 투자와 건강 손실에 대한 자가보험

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최적 투자와 건강 손실에 대한 자가보험

Optimal Investment in Wealth and Self-insurance Against Health Loss

김경선 ( Kyungsun Kim )
  • : 한국리스크관리학회
  • : 리스크 관리연구 32권2호
  • : 연속간행물
  • : 2021년 06월
  • : 135-164(30pages)
리스크 관리연구

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목차

Ⅰ. 서 론
Ⅱ. 선행연구
Ⅲ. 모형의 기본 가정
Ⅳ. 무위험 자산에 대한 투자와 자가 보험
Ⅴ. 위험자산에 대한 투자와 자가 보험
Ⅵ. 결론
<참고문헌>

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본 연구는 소득과 건강에 의존하는 2-요인 효용 모형 하에서 투자와 건강 손실에 대한 자가보험 간의 상호작용을 살펴보았다. 특히 무위험 자산에 대한 투자뿐만 아니라 위험자산에 대한 투자를 고려하여, 투자 수익률의 평균과 분산이 최적 자가보험과 투자에 미치는 효과를 살펴보고 있다. 연구결과는 다음과 같다. 자가보험과 투자 간의 상호작용은 개인이 상관회피적인지 여부, 소득효과와 대체효과의 상대적 크기, 그리고 균형에서 최적 투자가 양(+)인지 여부에 영향을 받는다. 이때 무위험 자산에 대한 투자와 위험자산에 대한 투자 각각에 대하여 평균 수익률이 변화할 때의 비교정학분석은 유사한 결과를 보였다. 한편, 위험자산 수익률의 분산이 변화하는 경우에는 추가적으로 소득에 대한 신중성 여부와 건강에 대한 교차 신중성 여부가 자가보험과 위험자산에 대한 투자 선택에 영향을 미친다. 본 연구는 최적 투자와 자가보험이 서로 대체관계 또는 보완관계일 수 있음을 보이고 있다.
This study analyses the interaction between investment in wealth and self-insurance against health loss under a two-argument utility of income and health. We consider investments in risk-free assets as well as risky assets, and examine the impacts of the changes in mean return and variance, respectively, on optimal choices of investment and self-insurance. The results are as follows. The interaction between investment and self-insurance depends on whether an individual is correlation averse or correlation loving, the relative importance of income effect and substitution effect, and whether the individual has positive investment or is borrowing. The comparative statics for the changes in mean return of risk-free assets and risky assets are similar. However, when return volatility changes, the investment in risky assets and self-insurance are also affected by prudence in income and cross-prudence in health. We show that the optimal choices of investment and self-insurance can be either substitutes or complements.

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간행물정보

  • : 사회과학분야  > 경영학
  • : KCI등재
  • :
  • : 계간
  • : 1229-103x
  • :
  • : 학술지
  • : 연속간행물
  • : 1990-2021
  • : 471


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32권3호(2021년 09월) 수록논문
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1퇴직연금펀드의 운용성과와 현금흐름 간의 관계 분석: 퇴직연금펀드와 공모펀드 비교 분석

저자 : 최재윤 ( Jaeyoon Choi ) , 송인욱 ( Inwook Song )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 3호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 1-33 (33 pages)

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본 연구는 최근 급격한 성장세를 보이는 퇴직연금펀드 시장에서 운용성과가 현금흐름에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구의 결과를 요약하면, 첫째 공모펀드와 퇴직연금펀드 모두 운용성과와 현금흐름 간에 양(+)의 관계가 도출되었다. 특히, 퇴직연금펀드의 경우, 장기운용의 특성에 부합하게 장기성과가 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 사적연금 활성화 대책 이후 펀드투자자들은 높은 성과, 낮은 비용 등 투자자에게 유리한 펀드를 매수한 것으로 나타났다. 셋째, 조각별 선형 회귀분석 결과, 공모펀드의 현금흐름은 최상위 성과 분위에서 운용성과와 볼록성이 존재하였지만, 퇴직연금펀드의 현금흐름은 운용성과와 양(+)의 선형관계가 있는 것으로 나타났다. 이상의 결과를 종합해 보면, 펀드투자자는 운용성과에 민감하게 반응하며, 사적연금 활성화 대책은 퇴직연금펀드 가입자들의 펀드성과에 긍정적인 영향을 미친 정책으로 보여진다. 본 연구는 성과에 대한 퇴직연금펀드의 현금흐름이 연기금 위탁펀드와 유사하게 나타났고, 이는 퇴직연금펀드투자자들의 특성과 연기금 위탁펀드 투자자들의 특성이 유사함을 보여준다. 특히, 퇴직연금펀드 투자자들은 수익률 제고를 위해 수익률에 민감하게 반응하는 것으로 나타나 퇴직연금 운용수익률 제고에 있어 정책적 시사점을 제공한다.


This paper analyzed the effect of fund operation performance on cash flow in the rapidly growing retirement pension fund market. To sum up the result of the study, first, both public offering fund and retirement pension fund had a positive relationship between operating performance and cash flow. Particularly in the case of retirement pension fund, long term performance was found to have a greater influence in accordance with the characteristics of long term operation. Second, after the implementation of private pension vitalization measures, fund investors purchased funds that were favorable to investors with high performance and low investment cost. Third, as a result of piecewise linear regression, the cash flow of public offering funds had operational outcome and convexity in the highest performance quantile, but the cash flow of retirement pension fund was found to have a positive linear relationship with operational outcome. Taken together, retirement pension fund investors respond sensitively to fund performances, and the private pension activation plan can be evaluated as a policy that had a positive effect on retirement pension fund performances. This paper shows that the cash flow of the retirement pension funds performance is similar to that of the fiduciary pension funds, and the investment propensity of retirement pension fund investors and fiduciary pension fund investors are similar as well. This paper suggested that retirement pension fund investors appear to be sensitive to performances, and provides policy implications for improving retirement pension fund performances.

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2확률적인 이자율 및 확률적인 사망률을 고려한 금리연동형 종신보험의 수익성 분석에 관한 연구

저자 : 장성원 ( Sungwon Jang ) , 심현우 ( Hyunoo Shim ) , 최양호 ( Yang Ho Choi )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 3호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 35-78 (44 pages)

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보험회사는 보험상품에 대해 투자수익률, 위험률, 사업비, 해약률 등의 계리적 가정을 설정하여 장래 현금흐름을 계산하고 이를 바탕으로 수익성을 분석하여 회사가 원하는 목표수익에 도달할 수 있도록 보험료를 산정한다. 금리연동형 종신보험의 현금흐름을 산출하기 위해서는 대표적인 계리적 변수들, 그 중에서도 이자율과 사망률을 정확히 이해하고 예측하는 것이 중요하다. 그러나 선행연구에서는 고연령 사망률에 대한 특별한 고려가 부족하였으며 확률적 이자율과 확률적 사망률이 수익성에 미치는 영향을 별도로 분석하는 한계가 존재하였다. 본 연구에서는 고연령 사망률을 Coale-Kisker 방식으로 보정한 후, 이자율은 one-factor Hull-White 모형으로, 사망률은 Lee-Carter 확률적 사망률 모형으로 평가 및 예측하고, 미래이자율 및 미래사망률 시나리오를 적용하여 일반 및 저해지 금리연동형 종신보험 상품의 수익성을 분석한다. 분석결과, 확률적 이자율 시나리오의 수익성과 그 시나리오들의 평균인 결정적 이자율 시나리오의 수익성에는 차이가 존재하지만 확률적 사망률 시나리오 시 수익성과 결정적 사망률 시나리오 시 수익성에는 차이가 없다는 것을 확인하였다. 그리고 사망률 감소 추세를 포함한 시나리오가 그렇지 않은 경우 대비 예정보험료의 감소효과로 인해 수익성이 낮음을 본 연구가 보여준다. 비슷한 이유로 일반 보험에 비해 저해지 보험의 예정 보험료가 더 낮아 저해지 보험의 수익성이 대체로 더 낮음을 연구결과가 나타낸다.


An insurer calculates future cash flows using actuarial assumptions such as yield rates, mortality rates, expense, and lapse rates for an insurance product. Based on these cash flows, the insurer conducts profitability analysis and determines an insurance premium until a profit reaches a target level. In order to calculate cash flows of interest-sensitive whole-life insurance, it is crucial to accurately understand and predict actuarial variables, especially the interest rate and mortality rate. Prior studies in the literature, however, are somewhat limited in that they lacked in special treatment for mortality at advanced ages and they separately analyzed the effect of either interest rate or mortality rate on profitability. In this study, after correcting the old-age mortality rate via the Coale-Kisker model, we estimate and forecast the interest rate by the one-factor Hull-White model and the mortality rate by the Lee-Carter model. We analyze profitability of normal and low-surrender interest-sensitive whole-life insurance with such estimated and forecasted scenarios. We find that there exists a difference in average profitability between when the stochastic interest rate scenarios are applied and when the deterministic interest rate scenario with their averages is applied. We find, however, that there is no difference in average profitability between the stochastic mortality scenarios and the deterministic mortality scenario. In addition to that, our analysis shows that compared to an otherwise identical scenario, the profitability in stochastic mortality scenarios with a decreasing mortality trend is lower due to its lower premium. Likewise, compared to a normal insurance, the profitability of a low-surrender insurance is usually lower due to its lower premium.

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3코로나19에 따른 노인장기요양보험 이용변화에 대한 연구

저자 : 이현복 ( Hyunboc Lee ) , 이호용 ( Hoyong Lee )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 3호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 79-103 (25 pages)

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코로나19는 노인에게 더 치명적이며, 코로나19 확산과 그로인한 사회적 거리두기 등 대면활동 제한은 노인의 장기요양보험 인정 및 급여이용에 영향을 미칠 것으로 예측된다. 이에 본 연구는 노인을 대상으로 한 장기요양보험의 인정 및 급여이용에 있어 코로나19 확산이 어떠한 변화를 가져왔는지 살펴보고자 하였다. 이에 본 연구는 국민건강보험공단 노인장기요양보험 인정과 급여 DB에서 '16년 1월 1일부터 '20년 12월31일까지 인정신청자 총 6,191,430명의 데이터를 추출하여, 코로나19 확산이 장기요양보험의 인정자 수, 재가급여비, 시설급여비에 주는 영향을 단절적 시계열 분석 통해 살펴보았다.
분석결과 코로나19의 확산은 통계적으로 유의하게 장기요양보험의 인정자 수와 장기요양 보험 급여비에 영향을 주고 있었다. 코로나19 확산에 따른 급여비의 변화는 시설급여와 재가급여가 다른 모습으로 나타났으며, 코로나19 확산으로 시설급여의 경우 부의 영향을 받아 감소하고 있으나, 재가급여는 정의 영향을 받아 증가하고 있음을 확인 할 수 있었다. 본 연구결과 코로나19의 확산은 노인장기요양보험의 인정자 수 및 재가급여비, 시설급여비 감소를 가져왔다. 따라서 이러한 결과는 노인 및 노인성 질환자들의 노인장기요양보험이용에 코로나19로 인한 불편함을 줄일 정책마련이 필요함을 시사한다.


The spread of COVID-19, which is more fatal to the elderly, and restrictions on face-to-face activities, such as social distancing, are expected to affect the elderly's recognition of long-term care insurance and the use of its benefits. Therefore, this study aimed to examine the changes this circumstance has brought about in the recognition of long-term care insurance for the elderly and the use of its benefits.
To this end, this study extracted the data of a total of 6,191,430 applicants for accreditation from January 1, 2016 to December 31, 2020 from the NHIS long-term care insurance accreditation and the benefit DB for the elderly, and the effect of COVID-19 on the number of people recognized for long-term care insurance, home care benefit cost, and facility benefit cost was examined through a discontinuous time series analysis.
As a result of this study, the spread of COVID-19 had a statistically significant impact on the long-term care insurance benefit cost and the number of recipients of long-term care insurance for the elderly. There was a difference between facility benefits and home care benefits due to the spread of COVID-19. Facility benefits were decreasing due to negative effects, but home care benefits were increasing under positive influence. As a result of this study, the spread of COVID-19 resulted in the decrease in the number of recipients of long-term care insurance for the elderly, home care benefits, and facility benefits. Therefore, these results suggest that it is necessary to prepare a policy to reduce the inconvenience caused by COVID-19 in the use of long-term care insurance for the elderly and geriatric patients.

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4원격보건과 보험산업

저자 : 톰슨에브라임과시 ( Ephraim Kwashie Thompson ) , 김선현 ( Kim Seonhyeon ) , 김창기 ( Kim Changki )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 3호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 105-145 (41 pages)

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이 연구는 원격진료 또는 원격보건과 보험과의 연관성 및 상호작용을 연구한다. 최근 코로나로 인해 비대면 진료나 원격 진료의 필요성이 증대되고 있다. 원격 보건은 특히 IT 기술의 발전에 힘입어 더욱 활성화 될 것으로 예상된다. 인터넷과 인공지능 기법을 응용하여 원격 진료나 건강관리 사업은 계속해서 발전할 것이다. 이러한 추세를 보험업의 관점에서 분석할 필요가 있다. 원격보건은 보험계약자들의 건강을 증진시키고 사망률을 개선할 것이다. 이는 보험사업자들의 손익을 개선할 수 있다. 따라서 보험사들은 원격진료나 원격의료를 적극 활용할 것이며 계약자들에게 이를 사용하도록 권장할 것이다. 이 연구는 원격보건이 보험사의 손익에 미치는 영향을 분석하고 계약자들에게 어떠한 인센티브를 줄 수 있을지를 연구한다.


This study examines the relationship and interaction between telehealth and insurance. Recently, the need for non-face-to-face treatment or telehealth is increasing due to Covid-19. Telehealth is expected to grow exponentially, thanks to advances in IT and artificial intelligence techniques. Consequently, it is necessary to analyze this trend from the perspective of the insurance industry. Though telehealth may lead to increased utilization of health services, it will improve the health of policyholders and reduce mortality thereby improving the profit of insurance companies. Therefore, insurance companies are projected to actively utilize telehealth and encourage the insured to use it. This study analyzes the effect of telehealth on the profit and loss of insurance companies and suggests what incentives these companies can give to the insured.

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5예측모형 잔차의 다변량 분포 적합을 통한 미세먼지 리스크 관리

저자 : 이명준 ( Myeong Jun Lee ) , 조경상 ( Kyungsang Jo ) , 송성주 ( Seongjoo Song )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 3호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 147-190 (44 pages)

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인체에 유해하다고 알려진 미세먼지의 수준을 건강에 대한 영향과 연계하여 보고하기 위해 우리나라를 비롯한 세계 각국은 대기질 지수를 발표한다. 우리나라의 경우 미세먼지, 초미세먼지와 4가지 기타 대기오염물질의 측정치를 바탕으로 통합대기환경지수를 계산하여 발표 및 예보하고 있다. 예보를 위해서는 정확한 예측이 필수적이며 하나의 값으로 예측하는 것보다 분포적합을 통해 예측구간을 제공하는 것이 더 많은 정보를 줄 수 있다. Value-at-Risk (VaR) 와 같은 리스크 측도 계산을 위해서도 적절한 예측값의 분포를 찾아내는 것이 필요하며, 통합대기환경지수처럼 여러 오염물질의 관측값을 이용하는 경우 상관관계를 고려한 다변량분포를 적합할 필요가 있다. 오염물질 관측값 자체는 랜덤표본이라고 보기 어려우므로 이 논문에서는 대기오염에 영향을 줄 수 있는 설명변수를 선택하여 예측모형을 적합한 후, 그 잔차에 다변량분포를 적합하는 2단계 모형으로 미세먼지의 리스크를 측정하고자 하였다. 설명변수로는 대기오염물질의 과거 관측치와 기상변수 등을, 예측모형으로는 선형회귀모형, 랜덤포레스트와 시계열모형을, 잔차의 분포로는 코퓰라를 이용한 결합분포 및 다변량 정규분포, 다변량 normal inverse Gaussian (MNIG) 분포를 사용하였다. 잔차의 다변량 분포적합 후에는 이 분포와 예측모형 적합결과로부터 대기오염물질 예측값의 분포를 생성하고, 통합대기환경지수의 VaR를 계산하여 분포적합 결과를 검증하였다. VaR의 violation rate 계산 결과 선형회귀모형과 다변량 정규분포, MNIG 분포를 적용한 경우의 성능이 가장 좋았다.


In order to report the level of fine dust, known to be harmful to the human body, in connection with its impact on health, countries around the world publish an air quality index. In Korea, CAI (Comprehensive air-quality index) is calculated and announced based on the measurements of PM10, PM2.5 , and four other air pollutants. Accurate prediction is essential for forecasting, and a prediction interval using the distribution of predicted values is more informative than a point prediction. It would be also necessary to find an appropriate distribution of predicted values for computing risk measures such as Value-at-Risk (VaR). Considering the association of pollutants, it would be desirable to fit a multivariate distribution for pollutants in predictive analysis of such as CAI. Since it is hard to treat the pollutant observations themselves to be identically distributed, here we try to measure the risk of fine dust through a 2-stage model of fitting the prediction model with explanatory variables, and then fitting a multivariate distribution to its residuals. We consider past observations of pollutants and some weather variables as explanatory variables. Linear regression, random forests and a time series model are used as prediction models, and multivariate normal distribution, multivariate normal inverse Gaussian (MNIG) distribution, and multivariate distribution using Copula are applied as residual distributions. The performance of the predictive distribution of pollutants, generated from this residual distribution and the values of explanatory variables, is verified by VaR. As a result, linear regression with multivariate normal distribution or MNIG distribution show the best performance.

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1기본보험료와 추가보험료 납입에 대한 동적 계약자행동 - 하향식 및 상향식 접근법 -

저자 : 심현우 ( Hyunoo Shim ) , 최양호 ( Yang Ho Choi ) , 오홍석 ( Hong Suk Oh )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 2호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 1-34 (34 pages)

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국내 보험업계는 회계실무의 선진화를 위한 첫 걸음인 IFRS17의 2023년 시행을 앞두고 있다. IFRS17은 부채평가 시 보험상품에 내재되어 있는 보증옵션의 현금흐름을 반영할 것을 요구하기 때문에, 해지나 중도인출과 같은 여러 계약자행동 유형 중 기존에 고려되지 않았던 추가보험료 납입행동도 연구할 필요가 있다. 본 연구는 하향식과 상향식으로 보험료 모형화에 접근하는 모형화틀을 제안하며, 이 틀을 기반으로 하여 기본보험료, 추가보험료, 총보험료에 대한 동적납입률 모형을 제시한다. 그리고 생명보험사의 주력상품인 변액유니버 설종신보험을 대상으로 그러한 동적납입률 모형이 최저중도인출금과 최저사망보험금 보증의 비용평가에 미치는 영향과 보증비용의 민감도를 분석한다. 분석결과, 하향식 모형과 상향식 모형의 보증비용이 서로 유사한 것으로 나타났고, 기본보험료 모형만 반영하였을 때에 대비하여 추가보험료 모형까지 반영했을 때 두 보증비용 수준이 모두 증가하는 것으로 나타났다. 총보험료에 대한 민감도분석의 경우, 예정이율이 낮을수록, 중도인출금 지급기간이 길수록, 투자수익률이 낮을수록 대체로 GMWB 비용은 커지고 GMDB 비용은 적어지며, 이 때 예정이율이 낮을수록 기본보험료에 대해서는 GMWB 비용이 증가하지만 추가보험료에 대해서는 그 비용이 감소하였다. 해지율 감소는 기본보험료 및 추가보험료에 대한 GMWB, GMDB 보증비용 모두를 증가시키는 것으로 나타났다.

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2사망보험금 역모기지제도를 통한 노후소득 개선에 관한 연구

저자 : 최경진 ( Kyung-jin Choi ) , 신동건 ( Dong-geon Shin ) , 성주호 ( Joo-ho Sung )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 2호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 35-59 (25 pages)

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2014년 「사적연금 활성화 대책」의 일환으로 기존 종신보험에 “연금선지급 옵션을 추가한 “연금선지급 종신보험”이 2015년 4월에 출시되었다. 그러나 연금선지급 종신보험은 사망보험금 감액비율에 해당하는 해약환급금을 재원으로 확정기간연금을 지급하도록 설계되어 있어 노후소득보장 기능이 미흡하다. 뿐 만 아니라 기존 종신보험가입자는 가입대상에서 제외되고 판매 과정에서 노후저축상품으로 소개되는 불완전판매 문제도 존재한다. 이러한 단점을 해소하는 방안으로 본 연구는 홍콩의“생명보험 역담보대출제도(2019년 시행)”그리고 우리나라의 주택연금(2007년 시행)을 참조하여 종신사망보장과 종신연금보장 기능을 모두 갖는 “(가칭) 공적보증의 사망보험금 역모기지제도”의 도입을 제안한다. 사망보험금 역모기지제도는 고령자의 추가노후소득 마련 및 유산가치가 내재되어 있는 장점 이외에도 청약철회제도, 중도상환을 통한 보험계약부활 제도와 같은 고령소비자를 위한 다양한 선택옵션이 마련된다면 충분히 소비자 중심의 노후대비 수단으로 자리매김 할 수 있을 것이다.

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3크고 부정적인 경제충격을 고려한 최적 연금 전략

저자 : 박세영 ( Seyoung Park )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 2호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 61-99 (39 pages)

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크고 부정적인 경제 충격은 연금 소득의 불안정성을 야기하고 변동성을 높일 수 있기 때문에 현재의 연금 이론은 확실히 보장되어 있다기 보다는 오히려 불확실성을 내표하고 있는 연금 소득의 현실을 정확히 반영할 수 있어야 한다. 본 연구는 기존 연금 모형에서 포아송 점프 프로세스를 통해 크고 부정적인 경제충격이 연금 소득을 크게 감소시킬 수 있는 현실을 추가적으로 고려한다. 분석결과 소득 대비 자산 비율이 모형에서 도출된 특정 임계치를 넘어서는 순간 은퇴자가 연금을 추가적으로 구매하는 것이 최적의 의사결정이며 이 때 소득 대비자산 비율은 다시 임계치로 수렴하게 된다. 마지막으로 본 연구는 크고 부정적인 경체 충격을 고려한 상황에서 은퇴자의 최적 소비/저축 및 포트폴리오 선택에 대한 새로운 시사점을 제공한다.

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4생체연령을 고려한 퇴직연금 프로그램 인출방식에 관한 연구

저자 : 전희주 ( Heuiju Chun ) , 최경진 ( Kyung-jin Choi )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 2호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 101-134 (34 pages)

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본 연구는 퇴직연금 인출단계 활성화 차원에서 국민건강보험공단의 건강검진 데이터를 활용하여 개인 사망률 예측을 위한 로지스틱 회귀모형, 연령대 별 대수적 평균사망률, 그리고 모수적 생존분석 모형을 적용하여 생체연령별 기대여명을 도출하고 이를 적용한 프로그램인출률을 산정하였다. 프로그램인출률 산정결과 남성은 주민등록 상 연령대별 건강상태에 따른 프로그램인출률의 편차가 8.9~21.6%%p, 여성의 경우 6.2~17.5%p로 나타났다. 이처럼 동일연령이지만 건강상태에 따른 기대여명 및 프로그램인출률의 편차가 존재하며, 여성에 비해 기대여명이 짧은 남성의 프로그램인출률 수준 및 그 편차가 크게 나타났다. 따라서 퇴직연금의 인출단계에서 성별, 개인별 건강상태를 고려한 합리적인 프로그램인출률 산정이 중요하다는 점을 시사한다. 또한 생체연령을 이용하여 다양한 보험 및 금융상품의 개발도 활성화 될 필요가 있다.

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5최적 투자와 건강 손실에 대한 자가보험

저자 : 김경선 ( Kyungsun Kim )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 2호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 135-164 (30 pages)

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본 연구는 소득과 건강에 의존하는 2-요인 효용 모형 하에서 투자와 건강 손실에 대한 자가보험 간의 상호작용을 살펴보았다. 특히 무위험 자산에 대한 투자뿐만 아니라 위험자산에 대한 투자를 고려하여, 투자 수익률의 평균과 분산이 최적 자가보험과 투자에 미치는 효과를 살펴보고 있다. 연구결과는 다음과 같다. 자가보험과 투자 간의 상호작용은 개인이 상관회피적인지 여부, 소득효과와 대체효과의 상대적 크기, 그리고 균형에서 최적 투자가 양(+)인지 여부에 영향을 받는다. 이때 무위험 자산에 대한 투자와 위험자산에 대한 투자 각각에 대하여 평균 수익률이 변화할 때의 비교정학분석은 유사한 결과를 보였다. 한편, 위험자산 수익률의 분산이 변화하는 경우에는 추가적으로 소득에 대한 신중성 여부와 건강에 대한 교차 신중성 여부가 자가보험과 위험자산에 대한 투자 선택에 영향을 미친다. 본 연구는 최적 투자와 자가보험이 서로 대체관계 또는 보완관계일 수 있음을 보이고 있다.

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금융공학연구
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