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한국금융연구원> KIF working paper> Innovation Intensity and Asset Prices

Innovation Intensity and Asset Prices

Seunghyup Lee
  • : 한국금융연구원
  • : KIF working paper 2021권14호
  • : 연속간행물
  • : 2021년 06월
  • : 1-64(64pages)
KIF working paper

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This paper explores the implications for asset prices of shocks that raise the intensity of innovation for new consumption products. New innovation increases productivity by expanding product variety but requires time and resources to be implemented and become available for production. Therefore, higher intensity of innovation is associated with larger investment and higher marginal value of consumption, and firms whose values are more sensitive to the intensity of innovation, the growth firms, command lower risk premia. Based on this observation, I build a calibrated general equilibrium model with time-varying intensity of innovation that can potentially explain the market and the cross-sectional distribution of risk premia simultaneously. The model is consistent with the findings that value premium is mostly an intra-industry phenomenon, given that innovation intensity changes mostly at an industry level. Using a novel measure of radical innovation, I also provide empirical evidence that the time variation of the innovation intensity is a price risk factor in the financial market and explains value spread better than other variables that have been already proposed in the literature.

UCI(KEPA)

간행물정보

  • : 사회과학분야  > 경제학
  • :
  • :
  • : 부정기
  • :
  • :
  • : 학술지
  • : 연속간행물
  • : 2009-2021
  • : 145


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This paper explores the implications for asset prices of shocks that raise the intensity of innovation for new consumption products. New innovation increases productivity by expanding product variety but requires time and resources to be implemented and become available for production. Therefore, higher intensity of innovation is associated with larger investment and higher marginal value of consumption, and firms whose values are more sensitive to the intensity of innovation, the growth firms, command lower risk premia. Based on this observation, I build a calibrated general equilibrium model with time-varying intensity of innovation that can potentially explain the market and the cross-sectional distribution of risk premia simultaneously. The model is consistent with the findings that value premium is mostly an intra-industry phenomenon, given that innovation intensity changes mostly at an industry level. Using a novel measure of radical innovation, I also provide empirical evidence that the time variation of the innovation intensity is a price risk factor in the financial market and explains value spread better than other variables that have been already proposed in the literature.

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