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Redistribution and the Monetary -Fiscal Policy Mix

Saroj Bhattarai , Jae Won Lee , Choongryul Yang
  • : 한국금융연구원
  • : KIF working paper 2021권11호
  • : 연속간행물
  • : 2021년 06월
  • : 1-52(52pages)
KIF working paper

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We show that the effectiveness of redistribution policy in stimulating the economy and improving welfare is directly tied to how much inflation it generates, and thereby, to monetary-fiscal adjustments that ultimately finance the transfers. We compare two such monetary-fiscal adjustments: In the monetary regime, taxes eventually increase to finance transfers while in the fiscal regime, inflation rises, effectively imposing inflation taxes on public debt holders. We show analytically in a simple model that the fiscal regime generates larger and more persistent inflation than the monetary regime. In a quantitative application, we use a two-sector, two-agent New-Keynesian model, situate the model economy in a COVID-19 recession, and quantify the effects of the CARES Act. We find that transfer multipliers are significantly larger under the fiscal regime than under the monetary regime, as inflationary pressures counteract the deflationary forces during the recession. Moreover, redistribution produces a Pareto improvement under the fiscal regime.

UCI(KEPA)

간행물정보

  • : 사회과학분야  > 경제학
  • :
  • :
  • : 부정기
  • :
  • :
  • : 학술지
  • : 연속간행물
  • : 2009-2021
  • : 145


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We show that the effectiveness of redistribution policy in stimulating the economy and improving welfare is directly tied to how much inflation it generates, and thereby, to monetary-fiscal adjustments that ultimately finance the transfers. We compare two such monetary-fiscal adjustments: In the monetary regime, taxes eventually increase to finance transfers while in the fiscal regime, inflation rises, effectively imposing inflation taxes on public debt holders. We show analytically in a simple model that the fiscal regime generates larger and more persistent inflation than the monetary regime. In a quantitative application, we use a two-sector, two-agent New-Keynesian model, situate the model economy in a COVID-19 recession, and quantify the effects of the CARES Act. We find that transfer multipliers are significantly larger under the fiscal regime than under the monetary regime, as inflationary pressures counteract the deflationary forces during the recession. Moreover, redistribution produces a Pareto improvement under the fiscal regime.

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