미국 시장을 중심으로 곡물 가격이 4월 초반부터 급등하는 상황이 전개되었다. 3월 31 일자 미국 농무부(USDA)의 파종예상면적 및 분기 재고 보고서를 발표를 기점으로 옥수수와 대두 가격이 큰 폭으로 올랐다. 시장 예상보다 파종 면적이 크게 늘어나지 않을 것이란 전망과 역사적으로 낮아진 곡물 재고, 중국을 중심으로 한 해외 수요 급증이 가격 상승을 유발하고 있다. 옥수수 가격 급등으로 사료용 옥수수를 대체하는 소맥 수요 확대 역시 곡물 가격의 상승을 부추기고 있다.
수급 전망에서 제시된 자료들을 살펴보면, 전반적으로 소비와 수출 확대로 인해 미국 내 주요 곡물의 재고량이 크게 줄어있다. 글로벌 곡물 수급과 관련해서도 소비량과 교역량이 늘어나면서 재고량이 계속해서 낮아지고 있는 점도 문제점으로 지적된다. 특히 중국의 곡물 수입 수요가 대폭 증가한 것이 가격 상승의 주요 요인이 되고 있다.
중국 해관총서에 따르면, 1분기 대두 수입량은 2,118만 톤으로 작년 동기 대비 19% 증가하였다. 옥수수는 673만 톤으로 작년 동기 대비 다섯 배, 소맥은 293만 톤으로 두 배이상 늘었다. 중국의 식용유지 착유업체들은 높은 착유 마진으로 인해 대두 수입량을 대거 늘리고 있으며, 양돈 산업의 회복 속도도 빨라져 향후 사료용 곡물 수요는 크게 늘어날 것으로 예상된다.
북반구 주요 국가들이 생산 시즌에 접어들자 시장은 날씨 변화에 주목하고 있다. 미국 내 주요 곡물 산지의 기상 여건이 악화되자 시장 참가자들은 옥수수와 소맥 가격을 순식간에 끌어올렸다. 미국 북부 대평원 일대 봄밀 산지와 중서부 옥수수 산지에는 추운 날씨가 형성되어 있어 농부들은 파종에 어려움을 겪고 있으며, 시장 참가자들은 파종 속도가 상당히 뒤처질 것을 우려한다. 미국과 마찬가지로 유럽 국가도 추운 날씨로 인해 어려움을 겪고 있으며, 특히 프랑스 소맥 산지가 상당한 피해를 입고 있는 것으로 전해졌다.
시장의 관심은 2021/22년 세계 곡물 수급이 어떻게 전개될 것인가에 집중되어 있다. 미국 농무부(USDA)는 5월 수급 전망부터 2021/22년과 관련한 예측 자료들을 내어놓기 시작했으며, 국제곡물이사회(IGC)는 그보다 앞서 4월 수급 전망에서 2021/22년 세계 곡물 수급 예측 자료들을 제시해놓았다. 국제연합식량농업기구(FAO)는 밀과 관련해서만 2021/22년에 대한 예측 자료를 내어놓고 있다.
이와 같은 점들을 상기하면서 이하에서는 미국 농무부(USDA), 국제곡물이사회(IGC), 국제연합식량농업기구(FAO)가 제시하는 수급 자료들을 통해 세계 쌀, 밀, 옥수수, 대두 수급 전망을 다룬다. 주요 국가의 품목별 수급 전망에 대해서는 미국 농무부가 5월 12일에 발표한 '세계곡물수급전망(WASDE)' 보고서와 각종 뉴스들을 중심으로 살펴본다.

제한적이기는 하지만 국내 증시에서 공매도가 재개되고 국제적으로는 인플레이션 우려가 연준의 '테이퍼링'에 이은 금리인상으로 이어질까 하는 두려움이 은근히 시장을 압박하는 가운데에도, 국내외 증시는 그럭저럭 기존의 추세를 지켜내고 있습니다. 비트코인을 비롯한 가상화폐 시장은 말도 안 되는 이유와 논리를 들이대며 급등과 급락을 거듭하더니 결국 '규제의 철퇴' 앞에 무너져 내리는 모습을 보이고 있습니다. 연준에 맞서지 말라는 시장 격언도 있지만, 시장이 늘 눈치 봐야 하는 연준도 사실은 정치판 돌아가는 것에 따라 말과 행동이 손바닥 뒤집듯이 달라질 수 있는 눈칫밥 먹는 집단입니다.

지난 5월 11일, BDI 지수는 3,254 포인트로 2010년 6월 이후 약 11년 여 만에 최고치를 기록하였다. 글로벌 경제가 아직 팬데믹의 영향으로부터 완전히 벗어나지 못했음에도 불구하고, 중국, 미국 등 주요 국가들의 적극적인 경기 부양책과 넘치는 유동성에 기인한 원자재 가격 고공 행진은 과열 우려를 비웃기 라도 하듯 운임 시장을 단숨에 밀어올렸다.
올 1분기 건화물선 시장은 대형선 보다는 중소형선이 상승을 주도하는 특징을 나타낸 바 있다. 그러나 2분기에는 케이프 선형이 빠르게 상승하며 선형간 정배열 구조(대형선일수록 용선료가 높은 구조)를 회복하였고, 대형선이 상승하면 하위 선형으로 화물이 분할되어 시장을 동반 견인하는 효과를 발생시켰다. 이는 중소형선이 하락 조정되는 시기에도 BDI가 상승을 지속할 수 있는 주요 동력이 되었다.
한편 최근의 운임 시장 상승은 단순히 선박과 화물의 수급 요인만으로는 잘 설명되지 않는다. 시중의 풍부한 유동 자금이 운임선도거래(FFA) 시장으로 유입되어 큰 폭의 변동성을 만들어내면, 실물 시장이 그 방향성을 따라가는 패턴이 반복되고 있다. 넘치는 유동성으로 인해 철광석, 곡물 등 건화물선 주요 화물인 원자재들의 가격도 사상 최고 수준으로 상승하자, 가격 추가 상승 이전에 물량을 선취하고자 하는 수요도 크게 증가하였다. 이러한 장세에서는 실물 수급보다는 거시 경제 환경에 변동을 줄 요인들 - 물가, 실업률, 금리 인상 가능성, 주요국 정책 등 - 이 운임시장의 방향성에도 더 많은 영향을 미치곤 한다.
미국의 올 4월 소비자 물가지수는 전년 동기 대비 4.2% 증가하며 2008년 9월 이후 최고의 상승 폭을 기록했다. 중국의 1분기 GDP 성장률도 18.3%로 분기별 GDP 발표를 시작한 1992년 이후 최고치를 기록했다. 팬데믹 초기였던 작년 같은 기간의 기저효과를 감안하더라도 가히 폭발적인 회복세이다. 경기 회복에 대한 전망은 운임을 포함한 상품(commodity) 시장의 상승을 촉발한다.
그러나, 한편으로는, 경기 과열로 인한 물가 불안을 통제하려는 각 국 정부의 움직임은 시장을 다시 압박한다. 최근의 건화물선 등락 패턴이 그러하다. 경기 회복에 대한 기대로 3,200선을 돌파한 건화물선 시장은 중국 정부의 투기 억제 및 물가 안정 방침이 발표되자 다시 2,800선으로 후퇴하였다.
경기 회복과 과열 방지, 두 마리 토끼를 모두 잡아야 하는 각 국 정부들의 고민이 깊어지고 있다. 또한 현재의 고운임 시황이 금년 중 지속될 것이라는 낙관론과, 올 하반기에는 각 국의 유동성 축소가 본격화되며 운임 시장 특수도 한 풀 꺾일 것이라는 신중론도 팽팽히 맞서고 있다.

곡물 동향: 곡물 선물은 5월 21일 종가 기준으로 전년 말 대비 옥수수 +36.4%, 대두 +17.7%, 소맥 +6.8%를 기록했다. 1) 브라질의 옥수수 이모작 작업 지연, 2) 남미의 곡물 수송 작업 지연 리스크, 3) 중국의 축산 관련 사료 수입 확대 전망, 4) 미국 바이든 대통령의 탄소배출 축소 위한 연료용 에탄올 생산량 확대 기대 등이 원인.
곡물 전망: 곡물 시장은 1) 브라질의 옥수수 생산 및 수송 지연 우려, 2) WASDE 보고서에서 미국의 2021/22년도 옥수수와 대두 기말재고율이 여전히 10%대 이하의 낮은 수준일 것으로 예상되고 있는 점 등으로 옥수수, 대두 가격 지지 흐름은 이어질 전망이다.
다만 하반기 미국의 경기회복 속도가 가속화되면서 금리인상 시기가 빨라질 가능성이 부각되고 있어, 향후 달러화의 강세 흐름이 본격화될지 여부는 곡물 선물 시장에는 여전한 리스크 요인으로 남아 곡물 가격의 조정 요인을 제공할 전망이다.
에너지 동향: WTI 원유 선물 가격은 5월 21일 종가 기준으로 전년 말 대비 +31.23%를 기록했다. 1) 미국의 7월 집단면역 달성에 따른 하반기 경기회복 속도 가속화 기대, 2) 러시아의 감산규모 축소 요구에도 사우디가 자체 감산을 4월에도 이어가기로 한 점, 3) 국제에너지기구(IEA)가 연도말로 갈수록 원유 수요가 개선될 것으로 전망한 점, 4) 미국의 원유파이프라인 최대 업체가 5월 7일 사이버 공격으로 파이프라인 가동 중지를 발표한 점 등이 유가 상승 요인을 제공했다.
에너지 전망: 지난 4월 전망과 마찬가지로 미국의 경기회복 속도가 하반기로 갈수록 가속화할 것으로 예상되는 상황에서, 이 같은 경기회복 가속화 기대와 그에 따른 인플레 경계심리가 상호 충돌하면서 유가는 보합 흐름을 보일 전망이다. 특히 사우디 주도의 OPEC+ 회의가 원유 감산규모 축소를 점진적으로 수급 조절을 하면서 단행할 것으로 예상되는 점은 유가의 하방 지지 요인으로 작용할 부분이다. 다만 과거 FRB 이사들 가운데 가장 경제 예측력이 뛰어난 이코노미스트로 알려진 옐런 미국 재무장관이 5월 들어 처음으로 금리인상 필요성을 시사한 점은, 향후 원유를 비롯한 상품시장에는 부담 요인으로 작용할 것으로 보인다. [차트: USDA, 삼성선물]