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The Journal of Risk Management

  • : 한국리스크관리학회
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수록정보
수록범위 : 1권0호(1990)~32권2호(2021) |수록논문 수 : 466
리스크 관리연구
32권2호(2021년 06월) 수록논문
최근 권호 논문
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KCI등재

1기본보험료와 추가보험료 납입에 대한 동적 계약자행동 - 하향식 및 상향식 접근법 -

저자 : 심현우 ( Hyunoo Shim ) , 최양호 ( Yang Ho Choi ) , 오홍석 ( Hong Suk Oh )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 2호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 1-34 (34 pages)

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국내 보험업계는 회계실무의 선진화를 위한 첫 걸음인 IFRS17의 2023년 시행을 앞두고 있다. IFRS17은 부채평가 시 보험상품에 내재되어 있는 보증옵션의 현금흐름을 반영할 것을 요구하기 때문에, 해지나 중도인출과 같은 여러 계약자행동 유형 중 기존에 고려되지 않았던 추가보험료 납입행동도 연구할 필요가 있다. 본 연구는 하향식과 상향식으로 보험료 모형화에 접근하는 모형화틀을 제안하며, 이 틀을 기반으로 하여 기본보험료, 추가보험료, 총보험료에 대한 동적납입률 모형을 제시한다. 그리고 생명보험사의 주력상품인 변액유니버 설종신보험을 대상으로 그러한 동적납입률 모형이 최저중도인출금과 최저사망보험금 보증의 비용평가에 미치는 영향과 보증비용의 민감도를 분석한다. 분석결과, 하향식 모형과 상향식 모형의 보증비용이 서로 유사한 것으로 나타났고, 기본보험료 모형만 반영하였을 때에 대비하여 추가보험료 모형까지 반영했을 때 두 보증비용 수준이 모두 증가하는 것으로 나타났다. 총보험료에 대한 민감도분석의 경우, 예정이율이 낮을수록, 중도인출금 지급기간이 길수록, 투자수익률이 낮을수록 대체로 GMWB 비용은 커지고 GMDB 비용은 적어지며, 이 때 예정이율이 낮을수록 기본보험료에 대해서는 GMWB 비용이 증가하지만 추가보험료에 대해서는 그 비용이 감소하였다. 해지율 감소는 기본보험료 및 추가보험료에 대한 GMWB, GMDB 보증비용 모두를 증가시키는 것으로 나타났다.


The Korean insurance industry plans to implement IFRS17 scheduled to begin in 2023, the first step toward the advancement of accounting practice. As IFRS17 requires reflecting cash flows of guarantee options embedded in insurance products for assessment of liabilities, it is necessary to study the policyholder's additional premium payment behavior, which has not been considered among various types of policyholder's behavior such as termination and withdrawal. This study suggests two modeling frameworks of premium payment in top-down and bottom-up approaches, and proposes dynamic payment rate models for basic, additional, and total premium based on those frameworks. In case of variable universal whole-life insurance which is the flagship product of life insurers, we analyze how the dynamic payment rate models affect values and sensitivities of GMWB and GMDB. Analysis results show that the top-down and bottom-up approaches produce similar values of guarantees and that both levels of those values increase when the model for additional premium is reflected compared to when basic premium model alone is reflected. We reveal that for sensitivity analysis of total premium, the cost of GMWB increases and GMDB decreases when an assumed rate of interest falls, when a withdrawal benefit period becomes longer, and when the investment return declines. In this case, the lower the assumed interest rate, the higher the cost of GMWB for basic premium, but lower the cost for additional premium. On the other hand, reduced termination rate appears to increase the coverage cost of both GMWD and GMDB for basic and additional premium.

KCI등재

2사망보험금 역모기지제도를 통한 노후소득 개선에 관한 연구

저자 : 최경진 ( Kyung-jin Choi ) , 신동건 ( Dong-geon Shin ) , 성주호 ( Joo-ho Sung )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 2호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 35-59 (25 pages)

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2014년 「사적연금 활성화 대책」의 일환으로 기존 종신보험에 “연금선지급 옵션을 추가한 “연금선지급 종신보험”이 2015년 4월에 출시되었다. 그러나 연금선지급 종신보험은 사망보험금 감액비율에 해당하는 해약환급금을 재원으로 확정기간연금을 지급하도록 설계되어 있어 노후소득보장 기능이 미흡하다. 뿐 만 아니라 기존 종신보험가입자는 가입대상에서 제외되고 판매 과정에서 노후저축상품으로 소개되는 불완전판매 문제도 존재한다. 이러한 단점을 해소하는 방안으로 본 연구는 홍콩의“생명보험 역담보대출제도(2019년 시행)”그리고 우리나라의 주택연금(2007년 시행)을 참조하여 종신사망보장과 종신연금보장 기능을 모두 갖는 “(가칭) 공적보증의 사망보험금 역모기지제도”의 도입을 제안한다. 사망보험금 역모기지제도는 고령자의 추가노후소득 마련 및 유산가치가 내재되어 있는 장점 이외에도 청약철회제도, 중도상환을 통한 보험계약부활 제도와 같은 고령소비자를 위한 다양한 선택옵션이 마련된다면 충분히 소비자 중심의 노후대비 수단으로 자리매김 할 수 있을 것이다.


As part of the private pension activation measures in 2014, “Pension Advance Payment Whole Life Insurance” was implemented in April 2015, adding pension forehand payment option to existing whole life insurance. It was designed to pay an annuity certain based on a surrender value equivalent to the reduction rate of a death benefit, which lacks the function of securing old-age income. In addition, existing whole life insurance policyholders are not eligible, and incomplete sales are caused by misleading pension advance payment whole life insurance as an old savings product in the sales process. To address these shortcomings, this study refers to Hong Kong's Policy Reverse Mortgage Programme, implemented in 2019, and Korea's Reverse Mortgage System, implemented in 2007 in order to propose the introduction of the tentatively entitled “Death Benefit Backed Reverse Mortgage System” that has both life death coverage and life pension coverage. In addition to the advantages of providing additional old-age income and holding heritage value, Death Benefit Backed Reverse Mortgage System will be able to establish itself as a consumer-centered retirement product if various options are provided for older consumers such as the cooling-off system and insurance contract rehabilitation system through intermediate repayment.

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3크고 부정적인 경제충격을 고려한 최적 연금 전략

저자 : 박세영 ( Seyoung Park )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 2호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 61-99 (39 pages)

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크고 부정적인 경제 충격은 연금 소득의 불안정성을 야기하고 변동성을 높일 수 있기 때문에 현재의 연금 이론은 확실히 보장되어 있다기 보다는 오히려 불확실성을 내표하고 있는 연금 소득의 현실을 정확히 반영할 수 있어야 한다. 본 연구는 기존 연금 모형에서 포아송 점프 프로세스를 통해 크고 부정적인 경제충격이 연금 소득을 크게 감소시킬 수 있는 현실을 추가적으로 고려한다. 분석결과 소득 대비 자산 비율이 모형에서 도출된 특정 임계치를 넘어서는 순간 은퇴자가 연금을 추가적으로 구매하는 것이 최적의 의사결정이며 이 때 소득 대비자산 비율은 다시 임계치로 수렴하게 된다. 마지막으로 본 연구는 크고 부정적인 경체 충격을 고려한 상황에서 은퇴자의 최적 소비/저축 및 포트폴리오 선택에 대한 새로운 시사점을 제공한다.


Annuitization theory must reflect the fact that, in reality, annuity income is no longer certain, rather it is uncertain because of increased concern about a large, negative economic shock (LNES), thereby resulting in annuity income insecurity and volatility. We take this reality into account the annuitization model by allowing the annuity income to plummet immediately after the occurrence of the LNES driven by a Poisson jump process. We derive a certain threshold of wealth-to-income ratio and find that whenever the ratio exceeds its threshold, it is optimal for the retiree to escalate annuities by the amount where the ratio falls and gets close to the threshold. Finally, we shed some new light on the retiree's optimal consumption/savings and portfolio choice with the LNES.

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4생체연령을 고려한 퇴직연금 프로그램 인출방식에 관한 연구

저자 : 전희주 ( Heuiju Chun ) , 최경진 ( Kyung-jin Choi )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 2호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 101-134 (34 pages)

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본 연구는 퇴직연금 인출단계 활성화 차원에서 국민건강보험공단의 건강검진 데이터를 활용하여 개인 사망률 예측을 위한 로지스틱 회귀모형, 연령대 별 대수적 평균사망률, 그리고 모수적 생존분석 모형을 적용하여 생체연령별 기대여명을 도출하고 이를 적용한 프로그램인출률을 산정하였다. 프로그램인출률 산정결과 남성은 주민등록 상 연령대별 건강상태에 따른 프로그램인출률의 편차가 8.9~21.6%%p, 여성의 경우 6.2~17.5%p로 나타났다. 이처럼 동일연령이지만 건강상태에 따른 기대여명 및 프로그램인출률의 편차가 존재하며, 여성에 비해 기대여명이 짧은 남성의 프로그램인출률 수준 및 그 편차가 크게 나타났다. 따라서 퇴직연금의 인출단계에서 성별, 개인별 건강상태를 고려한 합리적인 프로그램인출률 산정이 중요하다는 점을 시사한다. 또한 생체연령을 이용하여 다양한 보험 및 금융상품의 개발도 활성화 될 필요가 있다.


In order to diversify the retirement pension withdrawal stages, this study utilizes the National Health Insurance Service-National Sample Cohort(NHIS-NSC) data to predict individual mortality rate by using logistic regression model, apply algebraic average mortality rate by age group and parametric survival analysis model to derive life expectancy by biological age, and finally calculate the programmed withdrawal rate. As a result, the variation of the withdrawal rate according to the health status of men by resident registration based age group was 8.9 to 21.6%p, and 6.2 to 17.5%p for women. As such, there were variations in life expectancy and programmed withdrawal rates depending on health conditions even though they were of the same age. Also, the level and deviation of program withdrawal rate for men with shorter life expectancy compared to women were significant. Therefore, the study implies that it is important to have a rational financial plan that considers gender and individual health status when calculating the programmed withdrawal rate at the stage of retirement pension withdrawl. In addition, it stresses the necessity to accelerate the development of various insurance and financial products based on biological ages.

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5최적 투자와 건강 손실에 대한 자가보험

저자 : 김경선 ( Kyungsun Kim )

발행기관 : 한국리스크관리학회 간행물 : 리스크 관리연구 32권 2호 발행 연도 : 2021 페이지 : pp. 135-164 (30 pages)

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본 연구는 소득과 건강에 의존하는 2-요인 효용 모형 하에서 투자와 건강 손실에 대한 자가보험 간의 상호작용을 살펴보았다. 특히 무위험 자산에 대한 투자뿐만 아니라 위험자산에 대한 투자를 고려하여, 투자 수익률의 평균과 분산이 최적 자가보험과 투자에 미치는 효과를 살펴보고 있다. 연구결과는 다음과 같다. 자가보험과 투자 간의 상호작용은 개인이 상관회피적인지 여부, 소득효과와 대체효과의 상대적 크기, 그리고 균형에서 최적 투자가 양(+)인지 여부에 영향을 받는다. 이때 무위험 자산에 대한 투자와 위험자산에 대한 투자 각각에 대하여 평균 수익률이 변화할 때의 비교정학분석은 유사한 결과를 보였다. 한편, 위험자산 수익률의 분산이 변화하는 경우에는 추가적으로 소득에 대한 신중성 여부와 건강에 대한 교차 신중성 여부가 자가보험과 위험자산에 대한 투자 선택에 영향을 미친다. 본 연구는 최적 투자와 자가보험이 서로 대체관계 또는 보완관계일 수 있음을 보이고 있다.


This study analyses the interaction between investment in wealth and self-insurance against health loss under a two-argument utility of income and health. We consider investments in risk-free assets as well as risky assets, and examine the impacts of the changes in mean return and variance, respectively, on optimal choices of investment and self-insurance. The results are as follows. The interaction between investment and self-insurance depends on whether an individual is correlation averse or correlation loving, the relative importance of income effect and substitution effect, and whether the individual has positive investment or is borrowing. The comparative statics for the changes in mean return of risk-free assets and risky assets are similar. However, when return volatility changes, the investment in risky assets and self-insurance are also affected by prudence in income and cross-prudence in health. We show that the optimal choices of investment and self-insurance can be either substitutes or complements.

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