기존 한국 주식시장 주식가격의 평균회귀현상(mean-reversion)에 관한 연구는 대부분 평균회귀현상의 존재에 대해 부정적인 실증분석을 제시하고 있다. 하지만 평균회귀현상이 유의하지 않다고 해서 주가가 항상 임의보행(random walk)을 한다는 것은 아니다. 본 논문에서는 한국의 주식시장에 평균회귀현상은 존재하지 않지만, 평균이탈현상(mean-aversion)이 통계적으로 유의함을 제시하고 있다. 평균회귀현상뿐만 아니라 평균이탈현상의 검정에도 유용한 Jegadeesh(1991)모형에 시간연동모수(time-varying parameter)기법을 이용한 데이터분석결과는, 한국 주식시장이 평균이탈현상을 보일 뿐만 아니라 그와 같은 현상이 1980년대 후반의 특정한 기간에 기인한다는 것을 보여 주고 있다(월별 데이터, 1980: 01-1997: 09). 주식가격이 평균이탈현상을 보인다는 것은 임의보행을 따르는 경우보다 장기투자의 경우 위험이 상대적으로 증대되어 단기투자가 더 유리해질 수 있다. 따라서 한국 주식시장에서 평균이탈현상이 있었던 기간(1980년대 후반)에는 그 외의 기간에 비하여 위험회피자들에게 단기투자가 장기투자보다 상대적으로 더 선호되었을 가능성을 제시하고 있다.