대한민국은 최근 40년 동안 세계에서 가장 빠른 속도로 사망률이 개선된 나라 중 하나다. 이에 본 연구는 사망률 개선 효과에 초점을 맞추고 계리적 합리성의 관점에서 한국 시장에서 판매 중인 종신연금 상품의 가치를 살펴보고자 하였다. 사망률 개선이 과거와 비슷한 속도로 미래에도 지속될 시 구매 시점에서 예상한 금액보다 더 많은 금액이 연금 구매자에게 지급될 수 있어, 개인에게 연금상품의 매력도가 증가할 수 있기 때문이다. 우리는 사망률을 보다 정밀하게 예측하기 위해 Lee-Carter 모형을 활용하고 연금 상품 가치 측정을 위해 수익비(Money’s worth ratio) 모형을 사용하였다. 결론적으로, 사망률 개선 효과를 보다 잘 반영하더라도 시장에서 판매 중인 종신연금 상품은 여전히 일반 소비자에게 매력적이지 못한 것으로 나타났다. 실무에서 보험사의 요율 산정이 이루어지는 방식을 고려할 때 추후 연구에서는 역선택에 집중하여 연금 상품의 가치 평가에 접근할 필요가 있다.

The mortality rate of South Korean has been improving very rapidly in the past 40 years. Focusing on this improvement, we analyzed the value of life annuity available in the private market in South Korea in terms of the actuarial fairness of the annuity product. We expected that if the mortality improvement in this rapid trend continues in the future, the value of life annuity for the general population would be much higher than the insurance companies first assumed. To forecast the mortality trend in the future well, we used the Lee-Carter model and the money’s worth ratio model, one of the most well-known models for mortality forecasting and for estimating the value of annuity products, respectively. Despite the mortality improvement at an unprecedented speed, we found that the annuity products in the market are still unattractive to the people. Given the ways insurance companies generally price their annuity products in practice, it is required for future works to take a close look at the adverse selection in the annuity market.