연구 목적: 본 연구는 외국인 투자자의 지분의 변동성이 피투자 기업 이익의 질에 미치는 영향을 분석하였다. 외국인 투자자 변동성이 클수록 긍정적인 외국인 투자자의 역할이 상쇄되는지 그렇지 않은지에 관해 실증적으로 확인하기 위함이다. 연구 방법: 이를 위해 2013년부터 2021년까지를 분석 기간으로 설정하고, 유가증권과 코스닥시장에 상장된 기업을 대상으로 실증분석 하였다. 연구 내용: 분석 결과, 외국인 투자자 지분의 변동성이 큰 경우, 그렇지 않은 경우와 비교할 때 이익의 질이 낮았으며, 이러한 현상은 이익의 질의 측정방식에 따라 차이를 보이지 않았으나, 유가증권시장보다 코스닥시장에서 더욱 뚜렷하게 관찰되었다. 결론 및 제언: 외국인 투자자의 지분 변동이 국내 상장기업의 회계정보의 질과의 관련성이 크다는 결과를 보고하였다는 점에서 금융당국과 자본시장의 투자자에게 시사점이 존재한다.

The study analyzed the impact of foreign investors’ ownership volatility on the quality of earnings in invested companies. It aimed to empirically verify whether the positive role of foreign investors is offset by high volatility in their ownership, compared to situations with lower volatility. The analysis period was set from 2013 to 2021, covering the introduction of the Korean International Financial Reporting Standards (K-IFRS), and empirical analysis was conducted on companies listed on the KOSPI and KOSDAQ markets. The analysis revealed that higher volatility in foreign investors’ ownership was associated with lower earnings quality compared to situations with lower volatility. In light of the increasing interest in attracting foreign investment and the recent focus on the “Korea discount” by the government, the study’s findings highlight the significant relationship between foreign investors’ ownership volatility and the quality of accounting information in domestic listed companies. This underscores the importance for financial authorities and capital markets to consider the implications for investors.