본 논문에서는 1997년 外換危機 이전과 이후 원/달러 환율변동의 특성과 차이점을 분석하고, 한국의 換率制度 改善方向에 대하여 논의하였다. 환율변동의 自己回歸的 현상을 모형화한 GARCH 모형의 추정결과 어제의 환율수준이 오늘의 환율움직임을 설명할 수 있는 것으로 추정되었다. 또한 미국의 이자율정책이 원/달러의 수준(level)과 환율변동(volatility)에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 資本自由化와 중앙은행의 獨立性이 보장된 현 한국경제상황에서 환율제도의 선택범위는 完全變動換率制度, 또는 유럽과 같은 多者間合意(multilateral arrangement)를 통한 換率制度뿐이다. 그러나 세계경제 여건으로 볼 때 後者의 제도가 도입되기에는 시기 상조라 판단된다. 유일한 선택이 될 수밖에 없는 변동환율제도하에서 민간경제주체가 換危險을 거래할 수 있는 派生金融商品市場의 활성화가 필요한 시점이며, 市場參舆者의 기대심리(expectation)를 안정시킬 수 있는 政府政策의 信賴性提高가 필요한 것으로 판단된다.