본 연구는 2014년부터 2021년까지 상장기업 중 비금융업을 대상으로 기업의 재무성과가 배출권거래제와 자본시장반응과의 관련성을 조절하는지를 검증하였다. 본 연구는 첫째, 유동성위험과 수익성증가가 배출권거래제와 부채조달비용과의 관련성에 미치는 영향을, 둘째, 유동성위험과 수익성증가가 배출권거래제와 기업가치와의 관련성에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과, 첫째, 유동성위험과 수익성증가는 배출권거래제와 부채조달비용과의 관련성에 영향을 미치지 못하였다. 둘째, 주식투자자들은 유동성위험이 높은 배출권거래제 기업의 경우 더 부정적으로 평가하였으나 수익성이 증가한 배출권거래제 기업에 대해서는 긍정적으로 평가하는 것으로 확인되었다. 이상의 분석결과를 종합해 볼때, 유동성위험과 수익성증가와 같은 재무성과가 배출권거래제와 자본시장반응과의 관련성에 미치는 영향은 시장별로 차별화되고 있음을 알 수 있다.