본 연구는 어떤 투자자는 단순한 헤지 전략을 사용하는데, 다른 투자자는 복잡한 헤지 전략을 사용하는 이유에 대해 고찰한다. Carr and Madan (2001) 와 Bliss and Panigirtzoglou (2004)의 방법을 확장하여, 채용하는 헤지전략이 암시하는 특정 투자자의 수익률분포에 대한 주관적 믿음을 도출할 수 있다. 이로부터 주식시장이나 외환시장에서 주로 사용하는 헤지 전략이 차이가 나는 이유에 대해서 유추할 수 있다.

This paper examines why some investors or companies use simple strategies to hedge their risk, while others use more complex strategies with a number of options or even exotic derivatives. Extending the methodology introduced by Carr and Madan (2001) and Bliss and Panigirtzoglou (2004), we find that the hedging policy employed by investors or companies reveals their own subjective beliefs on the return distribution of their holding assets. Our findings help us understand why the most common hedging strategies are different between the markets, especially, equity market and foreign exchange market.