[연구목적] 임원배상책임보험 가입이 이익조정 수준에 미치는 영향에 관한 선행연구들은 모두 이익조정 수준과 임원배상책임보험 가입 간에 양(＋)의 관계가 있음을 보고하였다. 그러나 이 선행연구들은 내생성 문제가 결과에 미치는 영향을 고려하지 않았다. 본 논문은 내생성 문제가 결과에 미치는 영향을 통제한 후에도 이익조정 수준과 임원배상책임보험 가입 사이에 여전히 양(＋)의 관계가 존재하는지를 재검토하였다. [연구방법] 본 연구에서는 일반화를 위한 풍부한 실증데이터 수집이 가능한 중국 A주식시장에 상장된 기업을 대상으로 Eugster(2020)의 연구 방법과 System GMM 모델을 적용하여 내생성 문제가 결과에 미치는 영향을 통제하고, 이익조정 수준과 임원배상책임보험 가입 간의 관계를 재검토하였다. [연구결과] OLS 회귀분석 결과 선행연구와 마찬가지로 이익조정 수준과 임원배상책임보험 가입 간에 유의한 양(＋)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 그러나 System GMM 모델 적용 결과, 내생성 문제가 결과에 미치는 영향을 통제한 뒤 이익조정 수준과 임원배상책임보험 가입 간에는 유의한 관계가 없는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 임원배상책임보험 가입에 따른 긍정적 영향이 임원배상책임보험 가입에 따른 부정적 영향을 상쇄하기 때문에 임원배상책임보험을 가입한 후에 이익조정 수준이 높아지지는 않을 것임을 제시했다. 또한, 이익조정 수준과 임원배상책임보험 가입 간의 관계를 재검토함으로써 본 연구도 임원배상책임보험 가입이 경영자의 기회주의행위에 미치는 영향에 관한 선행연구가 내생성 문제가 결과에 미치는 영향을 유의해야 한다는 점을 제시하였다.

[Purpose] Existing studies on the effects of D&O(Directors’ and officers’) liability insurance purchases on earnings management have invariably reported a positive relationship between the level of earnings management and D&O liability insurance purchases. Nonetheless, such research did not take into account the effects of endogeneity on the results. This paper reexamines whether there is still a positive relationship between the level of earnings management and D&O liability insurance purchases after controlling for the effects of endogeneity on the results. [Methodology] Inspired by Eugster(2020)’s research method, we employ the System GMM Model to control the effects of endogeneity on the results and reexamine the relationship between the level of earnings management and D&O liability insurance purchases. [Findings] The results from the OLS regression indicate that there is a positive relationship between the level of earnings management and D&O liability insurance purchases. However, the results from the System GMM Model indicate that the level of earnings management is not related to D&O liability insurance purchases after controlling for the effects of endogeneity on the results. [Implications] Our study reveals that the positive effects of D&O liability insurance purchases offset their negative effects, therefore, D&O liability insurance purchases do not lead to an increased level of earnings management. In addition, by reexamining the relationship between the level of earnings management and D&O liability insurance purchases, our study also suggests that existing studies on the influence of D&O liability insurance purchases on managerial opportunistic behaviors should pay attention to the effects of endogeneity on the results.