[연구목적] 본 연구는 사업보고서와 감사보고서의 공통 공시사항인 감사시간에 대한 공시불일치 정도를 통제위험의 대용치로 간주하고, 기업의 경제적 성과와 관련성이 존재하는지 여부를 조사한다. 통제위험이 높은 기업은 재무보고 프로세스가 취약하거나, 재무보고품질이 낮아 자본시장에서 낮은 평가를 받을 가능성이 존재한다. 특히 암묵적인 통제위험으로 볼 수 있는 감사시간 공시불일치와 회사의 경제적 성과가 관련성이 있음을 실증적으로 보고하는 것은, 통제위험이 회사와 이해관계자의 경제적 부에도 실질적으로 영향을 미칠 수 있음을 제시하여 회계정보 이용자에게 의미하는 바가 크다. [연구방법] 분석표본은 2014년도부터 2016년도까지 3년간의 상장회사 표본 4,516개 회사－연도로 한다. 공시불일치 정도는 감사보고서상 감사시간 대비 두 보고서의 감사시간의 차이로 측정하고, 피감사기업의 경제적 성과는 Tobin Q, 신용등급 및 초과수익률을 통하여 분석한다. [연구결과] 감사시간의 공시불일치 정도가 높아 통제위험이 높은 것으로 간주되는 기업은, Tobin Q, 신용등급 및 주식수익률로 측정된 다양한 경제적 성과 측정치가 유의하게 낮았다. 이러한 결과는 불일치 표본만을 대상으로 한 분석, 공시불일치 여부 더미변수를 이용한 추가분석에도 일관되게 나타났다. [정책적 시사점] 본 연구는 내부회계관리제도의 취약점 등과 같은 명시적인 통제위험이 아닌 암묵적인 통제위험 측정치도 회사의 경제적 성과 악화와 관련됨을 실증적으로 제시하였다. 이는 자본시장 참여자가 회사의 통제위험 존재와 정도를 파악하고 있음을 나타내며, 회사가 적정수준의 통제위험을 관리하는 것이 경제적 성과의 유지에도 필수적임을 보이는 결과이다. 또한 본 연구는 감독당국 역시 투자자 보호를 위하여 통제위험이 높은 회사에 대한 모니터링을 유지, 강화할 필요가 있음을 정책적으로 시사한다.

[Purpose] This study examines inconsistent disclosure on audit hours in annual report versus audit report(disclosure inconsistency) as proxy for control risk and firm’s economic consequences. Firms with high control risks are likely to be undervalued in the capital market due to weak financial reporting processes or poor financial reporting quality. In particular, the empirical analysis of the relationship between disclosure inconsistency, which can be regarded as an implicit control risk, and the firm’s economic performance suggests that implicit control risk also could materially affect the economic decisions of firms’ interested parties. [Methodology] This study uses 4,516 listed firm－year samples available from 2011 to 2016. Disclosure inconsistency is measured by the difference on audit hours between annual and audit reports. And the economic performances of firms are analyzed through Tobin’ Q, credit rating, and excess stock return. [Findings] Firms considered to have high control risk proxied of the high level of inconsistency in audit hours show significantly low economic consequences measured by Tobin’ Q, credit rating and stock returns. These results are consistent with the analysis in sample with inconsistent reporting sample and with using dummy variable for reporting inconsistency. [Policy Implications] This study suggests that implicit control risk measures are also related to the economic performance of firms and stakeholders. This indicates that capital market participants understand the existence and extent of the control risks of the firms. The results also suggest that it is necessary for firms to manage an appropriate level of control risk in order to maintain economic performance. The study also suggests that regulatory authority needs to maintain and strengthen the monitoring of high－risk firms to protect investors.