본 연구의 주제는 「주간사의 평판이 신규상장기업의 이익조정에 미치는 영향」이다. 금융기관은 일반적으로 유관 기업들과 장기적인 업무상의 관계를 유지하며, 이러한 관계는 신규상장기업에게 영향을 미치기도 한다. 하지만, 이러한 협력관계가 상장기업의 이익조정에 미치는 영향에 대해서 유가증권시장과 코스닥 시장 전반에 걸쳐 분석한 연구는 많지 않다. 따라서 본 연구에서는 기존 연구를 확장하여 주간사회사의 평판을 보다 심층적으로 고찰함으로써 주간사의 평판이 신규 상장기업의 이익조정에 미치는 영향을 계량적으로 분석했다. 본 연구에서는 주간사의 평판이 신규상장기업의 이익조정 정도에 영향을 미칠 것이라는 가설을 수립하고 2006년 1월에서부터 2014년 12월까지 국내 유가증권시장과 코스닥 시장에 신규 상장한 기업과 관련된 자료를 바탕으로 분석했다. 코스닥 상장기업만을 대상으로 했던 국내연구에서 유의한 관련성이 나타나지 않은 것과는 달리, 본 연구의 통계적 분석결과에 의하면 주간사의 평판은 신규 상장 기업의 이익조정 증가와 유의한 관련성이 있는 것으로 나타났다.

In this study we empirically investigate whether the reputation of underwriter is associated with IPO firm's earnings management in South Korea. In general, financial institutions like underwriters would like to maintain favorable long-term business relationship with related firms, and this relationship could be more valuable especially for IPO firms to achieve a successful IPO. However, there is little research to explore the association between this cooperative relationship and IPO firm's earnings management including both KOSPI and KOSDAQ markets in South Korea. Through more in-depth analyses, we therefore extend prior studies to examine the impact of underwriter's reputation on IPO firm's earnings management We hypothesize that underwriter's reputation is associated with the level of IPO firm's earning management. We test our hypothesis based on the sample of firms newly listed in KOSPI and KOSDAQ markets from 2006 to 2014. Contrary to the prior studies using sample from only KOSDAQ market that could not find any significant association between underwriter's reputation and IPO firm's earnings management, we found the meaningful result that better underwriter's reputation is significantly associated with higher level of IPO firm's earnings management.