한국은행의 기준금리 인하로 제로 금리 시대에 들어섬에 따라 우리나라 생명보험회사의 재무건전성 악화 우려가 커지고 있음 일본의 경우 7개 중소형 생명보험회사가 1990년대 들어서 발생한 자산 거품 붕괴와 저금리 영향 등으로 1997년 4월부터 2001년 3월까지 연속 파산함 ㆍ일본 생명보험회사 파산 원인은 기본적으로 높은 예정이율을 보장하는 일시납 저축성보험의 과도한 성장, 자산 거품 붕괴와 저금리에 따른 막대한 이차역마진(예정이율＞자산운용수익률) 발생, 그리고 자산운용 및 경영(위험관리) 실패 등으로 알려짐 그런데 당시 생존한 일본 중소형 생명보험회사에 대해서는 알려진 내용이 별로 없는데, 본고는 이 중 타이요(太陽)생명, 다이도(大同)생명, 후코쿠(富國)생명 사례를 소개하고 특징을 찾아봄 생존한 일본 중소형 생명보험회사는 자산 거품 붕괴 이전과 이후, 업계의 일반적인 영업과 자산운용 흐름을 따르지 않고 자기만의 차별화된 경영전략을 유지함 ㆍ타이요(太陽)생명의 경우 가정주부를 대상으로 월납 양로보험(입원비 및 수술비 보장) 판매에 주력하면서 사차익(질병위험률차익)을 크게 확보하였고, 주식·대출·해외증권 등 고위험 자산에 대한 자산운용비중이 낮았으며, 배당을 늘리지 않고 이익의 내부유보를 확대함 ㆍ다이도(大同)생명은 중소기업 직원을 대상으로 정기보험에 집중하였으며, 자산 거품 붕괴 직후 자산구성을 국채 위주로 빠르게 전환함 ㆍ후코쿠(富國)생명은 공무원과 공기업 직원을 대상으로 보장성보험을 공급하였는데, 자산운용 및 계리부서의 의견을 중시하여 개인연금이나 변액연금 등을 판매하지 않았으며, 신계약 확대보다는 우량고객선별 및 계약의 유지관리를 중시하면서 해약률을 크게 낮추었음 이들은 영업 중심의 경영을 했던 파산한 중소형 생명보험회사와는 달리, 특화된 보험시장에서 위험률차익확보에 주력하고 보수적으로 자산을 운용하였는데, 이러한 전략이 가능했던 이유는 ALM 개념을 어느 정도 인지하고 있던 재무 및 계리부서의 의견이 중시되었기 때문임 ㆍ이러한 사례는 위험률차익 확보와 ALM이 생명보험회사 경영에서 얼마나 중요한 지를 일깨움