본 연구의 목적은 자사주 매입 공시를 이용하여 회계이익의 품질이 기업 고유 정보 위험을 반영하는 유용한 측정치가 될 수 있는지를 분석하는 것이다. 특히 이 논문에서는 발생액의 질, 이익적시성 및 가치관련성 등을 이용하여 회계이익 품질수준에 대한 종합 척도를 계산하고, 회계이익 품질수준이 자사주 매입 규모와 자사주 매입이후 초과영업성과에 미치는 효과를 조사한다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 과거 회계이익의 품질수준과 공시된 자사주 매입 예정비율 간에는 통계적으로 유의한 음의 관계가 존재함을 확인하였다. 이러한 결과는 회계이익 품질이 낮은 기업은 높은 정보비대칭 수준을 갖기 때문에 자사주 매입의 효과를 높이기 위해서 더 많은 공시원가를 투입하고 있음을 시사한다. 둘째, 낮은 회계이익 품질을 갖고 자사주를 간접 매입하는 기업은 자사주 매입 이후 부정적인 영업성과가 발생함을 확인하였다. 이러한 결과는 기회주의적 동기를 가지고 자사주를 매입하는 경영자는 이익공시를 먼저 이용할 가능성 있고, 이익공시를 통해 자신의 목적을 달성하지 못했을 경우에 공시원가가 저렴한 자사주 매입방법(간접매입)을 선택하여 시세조정의 도구로 이용할 가능성이 있음을 시사한다. 본 연구의 결과는 회계이익의 품질이 기업수준의 정보비대칭성을 반영한다는 것과 회계이익 품질과 자사주 매입방법의 결합이 자사주에 내재된 정보위험을 포착하는 유용한 도구가 될 수 있다는 증거를 제시하고 있다.

The purpose of this study is to analyze whether the quality of accounting earnings is useful as a measure that reflects the firm specific information risk, using stock repurchase announcement. In particular, we calculate the aggregate measure of accounting earnings quality level using accruals quality, timeliness, and value relevance, and examine the effects of accounting earnings quality on the share repurchase size and future excess operating performance. The results of this study are as follows. First, we find a statistically significant negative relationship between the level of earnings quality and the size of stock repurchase. Second, we confirm that firms that purchase treasury shares indirectly with low quality of accounting earnings have decreased operating performance after repurchase. Our results suggest that the quality of accounting earnings reflects information asymmetry at the firm level and that the combination of accounting earnings quality and share repurchase method can be a useful tool for capturing the information risk in repurchase.