상품시장에서의 경쟁전략은 경영진에 의해 결정된다. 따라서 시장경쟁 상황은 경영진의 의사결정 과정을 구속하는 기업지배구조로부터 자유로울 수 없다. 본 연구는 담합기업의 이사회에 주목하여 상품시장경쟁과 기업지배구조의 관계에 대한 함의를 얻고자 한다. 이를 위해 한국의 담합사건 정보와155개 상장 대기업의 이사회 관련 공시 수준, 개별 사외이사의 이사회 참여 행태와 인적·사회적 특성, 최고경영자와의 연고관계 등에 대한 6년(’07-’12)간의 자료를 구축하였다. 실증분석결과, 담합기업은 비담합기업에 비해 사외이사가 최고경영자와 지연 또는 학연으로 연결된 경우가 흔해 실질적 독립성이 낮고, 사외이사의 반대의결이 매우 드물며, 반대를 한다면 교체될 위험이 유의하게 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 이사회의 독립성이 낮은 기업이 담합에 취약하거나 담합을 유지하기 용이할 가능성을 제시한다.

We examine the relationship between corporate governance and market competition with a focus on collusion. To do so, a unique data set is collected on cartel case details, board composition and activities, socio-demographic characteristics of outside directors and CEOs in 155 listed Korean companies in 2007-2012. The social ties between the CEO and outside directors are more prevalent in collusive firms. Although dissenting votes are very rare, we find it is more so in collusive firms than in competitive firms. Moreover, dissenting directors face a higher risk of being replaced, far more at collusive firms. Overall, the results imply that either collusive firms prefer weak governance or weak governance induces collusion.