본 연구에서는 우리나라의 상장 기업 107 업체를 대상으로 환경성과와 재무성과 간의 관련성에 대해 실증분석을 수행하였다. 본 주제에 대한 기존의 해외 연구들은 서로 상충된 결과를 보여 왔고, 최근 들어 주목받고 있는 두 성과 간 인과관계에 대한 문제도 명확한 규명이 이루어지지 않았다. 본 연구가 갖는 학술적 의미는 기업별패널자료를 바탕으로 두 성과 간의 원인관계를 실증적으로 검정하였다는 점이다. Granger 인과성 분석결과를 바탕으로 설정한 패널회귀분석을 통해 두 변수 간의 영향관계의 부호와 크기를 추정하였다. 패널자료 회귀분석의 장점과 산업 더미변수를 활용하여 분석모형에서 기업 개체별 고유한 특성을 최대한 통제하였다는 점이 본 연구가 갖는 또 다른 학술적 의미라고 판단된다. 분석결과 1년의 시간지연을 두고 Granger 관점에서 환경성과가 재무성과의 원인관계라는 것이 검정되었다. 역방향의 인과관계와 피드백관계(쌍방향)는 통계적으로 모두 유의한 결과를 도출되지 않았다. 이는 최근에 수행된 해외 연구사례와 상이한 결과라고 할 수 있다. 인과관계 검정 후 수행한 패널자료 회귀분석결과, 모든 모형에서 환경성과가 재무성과에 긍정적인 요인으로 작용하는 것이 확인되었다. 한편, 오염집약산업의 환경성과 변수가 재무성과 변수에 미치는 결정요인이 그 외의 산업의 환경성과 변수와 재무성과 변수에 비해 통계적으로 보다 신뢰성 있는 결과를 제시하고 있음을 확인하였다.