본 연구는 통화정책과 같은 수요측면이 중요한 역할을 하는 새케인지안 DSGE 모형에 공급측면을 강조할 수 있는 기술충격을 추가적으로 고려한 Ireland(2004b) 모형을 이용하여 총수요와 총공급의 변동 요인을 실증분석하였다. 상태공간 모형으로 정리된 추정 방정식에 대해 Blanchard-Kahn 해법을 이용하여 동학모형의 해를 도출하고 1991년 이후 우리나라 자료를 이용하여 매개변수들을 최우추정법(Maximum Likelihood Estimation)으로 추정하였다. 두 차례의 경제위기 동안의 총수요와 총공급을 추정한 결과에 따르면, 글로벌 금융위기 이후 경험했던 경기침체는 주로 총수요의 급격한 감소를 보인 반면, 총 공급의 감소는 미미하였던 것으로 드러났다. 이에 반해 외환위기 이후 경험했던 경기침체는 총수요의 극심한 감소뿐만 아니라 총공급의 과도한 축소를 동반한 것으로 밝혀졌다. 또한 역사적 분해를 통한 추정결과에 따르면, 글로벌 금융위기 기간에는 수요충격이 상당한 정도로 경기침체에 기여한데 반해, 외환위기 기간에는 공급충격이 압도적으로 경기침체에 기여한 것으로 밝혀졌다,

We investigate fluctuations in the aggregate demand and the aggregate supply using an estimated New Keynesian DSGE model, where nominal variables, especially monetary policy, have an important role in propagating fluctuations of the economy. Following Ireland(2004b), we add the technology shock to an standard New Keynesian DSGE model. We estimate the State-Space model derived from a New Keynesian DSGE model using Korean data from 1991.Q1 to 2015.Q4, and simulate the model to compute components of the aggregate demand and the aggregate supply. From the simulations, we find that the aggregate demand severely decreased from the steady-state, but the aggregate supply did not shrink during the recession after 2008 global financial crisis. However, both the aggregate demand and the aggregate supply deeply decreased during the recession after 1997 foreign currency crisis.