본 논문에서는 1997년 7월 태국 바트(Baht)화 위기로부터 시작된 한국을 포함한 아시아 국가들의 금융(외환)위기 기간 동안 환율에 어떤 변화가 발생하였는지를 살펴보고자 기축통화인 미국 달러화 대비 원화 및 엔화간의 상관관계와 상호 의존성을 살펴보았으며, 이를 위하여 극단치 이론을 Copula통계기법과 결합하여 시장간 의존구조를 분석하고, 분석 대상 통화 간 상호 의존성을 측정하는데 Copula함수를 이용하였고, 극단치분포를 구축하기 위하여 POT모형을 사용하였다. 그 결과 검정대상 환율 모두 정규분포에 비하여 비대칭적이며 다소 두터운 꼬리분포를 가지고 있음을 보여주고, 정규분포를 갖는다는 귀무가설을 기각함을 알 수 있다. 그리고 임계치를 반영하여 반모수적방법으로 GPD의 꼬리부분을 추정하고 적합시킨 결과 검정 대상 자료 모두에서 잘 분포되고 있음을 알 수 있다. 또한, Copula함수를 추정한 결과 환율의 종류에 따라 약간의 차이는 존재하나, 외환위기 기간 동안 원-달러화 환율과 엔-달러화 환율 모두에서 극단적 상호의존성이 존재하고 있는 것으로 나타났다.

The purpose of this paper is to analyse comparatively the characteristics of the dependence between dollar-won exchange rates and dollar-yen exchange rates using Copula methodology in modelling joint distributions with fat tails during 1997 Asian financial crisis period. We select Peaks-Over-Threshold (POT) method for building Extreme value distribution and use generalized Pareto distribution (GPD) as the marginal distribution. We also adapting maximum likelihood method to estimate Copula parameter. We use the Galambos Copula, Husler and Reiss Copula, and BB 5 Copula for measure market dependence. We fit these copula methods to daily exchange rates and found that exchange rates have asymmetric and fat tail distribution. Empirical result show that exchange rate dependence exist between exchange rates of US dollar-Korean Won and US Dollar-Japanese Yen. And such dependence become stronger after Asian financial crisis.