본 연구는 2011∼2013년 기간 중 코스닥시장 공모기업에 대한 기업가치평가 사례를 분석하고, 이를 통해 현재 직면하고 있는 실무적 문제에 대한 해결방안을 제시함으로써 코스닥기업이 가치평가를 적정하게 받을 수 있는 방법을 모색하고자 하였다· 이를 위해 공모 희망가격의 수요예측 밴드 및 공모가 결정, 상장 후 주가추이 등에 대한 자료를 바탕으로 공모가 결정방법이 상장기업의 기업가치를 적정하게 평가하여 반영하고 있는지 체계적으로 분석하였다· 연구 결과를 요약하면 다음과 같다· 최근 3년간 코스닥시장 공모기업은 전반적으로 공모주 저평가 이론을 지지하고 있는 것으로 확인되었다· 그러나 2012년과 2013년도에는 공모 희망가액 하한보다 더 낮은 수준으로 공모가격이 정해지는 경우가 80%를 넘고 있어 과도한 저평가 현상이 나타나고 있음을 발견하였다· 반면, 상장 후 연말까지 공모가를 넘지 못하는 부실분석의 경우도 14∼18%로 투자자 보호와 시장 신뢰에 악영향을 미치고 기업가치평가의 문제점을 노출하고 있는 것으로 분석되었다· 따라서 이를 보완하기 위한 가치평가방법으로는 첫째, 각 기업마다 자본환원율을 달리 적용할 수 있도록 하여 각 기업별 시중금리를 활용하여 평가를 받게 하는 방법이 있다· 둘째, 기존 상장기업 중 유사기업의 적용이율을 적용하는 방법· 셋째, 주거래은행에서 적용하는 이율을 활용하는 방법을 제시하였다·
This study focused on the evaluation methods of the KOSDAQ, which are dissatisfied by the companies to go public· Moreover, the study examines various measures that are being applied to address the issues in order to seek practical solutions so that companies on the KOSDAQ can be properly evaluated their values· We conducted a research on determination of public offering prices during the listing procedures and stock price trends after listing based on the data related to public issues of companies listed on the KOSDAQ during 2011∼2013· Also we analyzed whether the determination methods of offering price properly evaluate values after reflecting on the stock market· Main results are as follows· In terms of the companies listed on the KOSDAQ, it is determined that the application for listing itself has diminished because the economic value of the companies has not been evaluated due to the overloads in the bear market· When it comes to the year-end closing price after listing, there are more rising companies than falling companies in the KOSDAQ while there are more falling companies than the other in the stock market· Therefore, it is analyzed that companies with more market capitalization have more burden on price rise in the bear market· Therefore this study suggest ways to apply as a reasonable value evaluation method to supplement these problems· First, the method to be applied differently for each company to take advantage of the rate of capital market interest rates for the valuation· Second, it can be evaluate the applicable rate method of comparing firms on the listed companies· Third, it is also a possible way to take advantage of the interest rate that applies on the main bank as a complementary·
