정부는 외환위기 이후 기업경영의 투명성과 회계정보의 신뢰성을 높이기 위해서 여러 가지 제도를 개선하였다. 본 연구의 목적은 이러한 제도개선과 감사품질이 재량적 발생의 크기와 정보성에 미치는 영향을 실증적으로 분석하는 데 있다. 연구목적을 달성하기 위해서 회계제도 개선 및 감사품질과 재량적 발생과의 관련성에 관한 가설들을 설정한 후, 단일변량분석과 다변량분석을 통하여 이를 검증하였다. 다변량분석을 위해서는 두 가지 형태의 회귀모형이 설정되었다. 먼저 회계제도개선 및 감사품질과 재량적 발생의 크기와의 관련성에 관한 가설을 검증하기 위한 모형에서는 종속변수를 재량적 발생과 재량적 유동발생의 두 가지 방법으로 측정하였다. 이 금액은 수정 Jones 모형을 연도별·산업별로 적용하여 추정하였다. 또한 독립변수로는 회계제도 개선 여부와 감사품질 그리고 그들의 상호작용효과에 관한 변수가 실험변수에 포함되었으며, 기타 여러 통제변수가 추가로 포함되었다. 회계제도개선 여부는 외환위기가 발생한 기간을 전후한 1995-1997년, 그리고 2000-2002년으로 구분하였고, 감사품질은 선행연구와 같이 Big5 여부로 측정하였다. 한편, 회계제도개선 및 감사품질과 재량적 발생의 정보성과의 관련성에 관한 가설을 검증하기 위한 모형은 Subramanyam (1996)의 모형을 원용하여 설정되었다. 이 모형의 종속변수는 주식수익률과 미래수익성(회계이익과 현금흐름)의 두 가지 형태로 측정되었다. 독립변수에는 회계이익의 구성요소인 영업현금흐름, 재량적 발생, 비재량적 발생 그리고 그 들과 회계제도개선 여부 및 감사품질과의 상호효과에 관한 변수들이 포함되었다. 연구결과 다음과 같은 결과를 얻을 수 있었다. 첫째, 재량적 발생액의 크기는 회계제도가 개선된 이후 현저히 감소하였다. 그러나 Big5가 감사한 기업의 재량적 발생액은 Non-Big5가 감사한 기업과 큰 차이가 없어 감사품질에 따른 재량적 발생액의 크기는 달라지지 않았고, 이는 회계제도가 개선된 이후에도 변함이 없었다. 이와 같은 결과는 회계제도가 개선된 이후 재량적 발생이 감소되어 이익의 질은 향상되었으나 재량적 발생액으로 측정한 Big5와 Non-Big5간의 감사품질에는 차이가 없음을 의미한다. 둘째, 재량적 발생과 주식수익률 및 미래이익과의 관련성은 회계제도 개선 이후 오히려 낮아졌다. 이는 회계제도 개선 이후에 비교적 보수적인 회계처리가 이루어져 회계이익의 정보성이 증대될 것이라는 예상과는 반대의 결과이다. 마지막으로, 감사품질과 주식수익률 및 미래수익성과의 관련성은 관측되지 않아 감사품질이 재량적 발생의 정보성에 미치는 영향이 없는 것으로 나타났고, 회계제도 개선 이후에도 그 결과가 달라지지 않았다. 이와 같은 결과는 외국과는 달리 우리나라 감사시장에서는 Big5와 Non-Big5간에 감사품질의 차별화가 아직은 이루어지지 않고 있으며, 이는 그 동안 감사제도를 개선하기 위하여 실시한 여러 가지 정책이 효과적이지 못함을 시사한다.

Korean government has initiated a series of reform of accounting systems to improve corporate transparency and reliability of accounting information aftermath the economic crisis. This paper investigates into the effect of such reform of systems and audit quality on the level and informativeness of discretionary accruals. For this study, I formulated several research hypotheses concerning the association between the reform of accounting systems and audit quality and discretionary accruals, and then tested them through both univariate and multivariate analyses. In order to test the hypotheses concerning the association between the reform of accounting systems and audit quality and the level of discretionary accruals, regression models have been established. The dependent variable of the models has been defined as two ways: current and total discretionary accruals amount annually and cross-sectionally computed using the modified Jones models. The independent variables include audit quality, the reform of accounting systems and their interaction effects as experiment variables and other control variables. Audit quality has been proxied by auditor size and reputation(Big5 vs. Non-Big5 auditors), and the reform of accounting systems has been classified by the period(1995-1997 vs. 2000-2002). In order to test the hypotheses concerning the association between the reform of accounting systems and audit quality and the informativeness of discretionary accruals, regression models have been established utilizing Subramanyam(1996) model. The dependent variable of the models has been defined as two ways: stock returns and future profitability. Stock returns are cumulated annual returns and future profitability is proxied by both future accounting income and cash flows. The independent models include the components of accounting income, cash flows from operation, discretionary accrual, non-discretionary accruals and interaction effects between them and the reform of accounting systems and audit quality. This study reports the following empirical evidence. First, the level of discretionary accruals reported by the sample firms has remarkably decreased after the economic crisis. However, there is no difference in the amount between discretionary accruals reported by the clients of Big5 auditors and that reported by the clients of Non-Big5 auditors, and this no differentiation of audit quality between Big5 and Non-Big5 auditors has not been influenced by the reform of accounting systems. This evidence implies that even though earning quality has increased, audit quality still has not been differentiated between the Big5 and Non-Big5 auditors even after the reform of accounting systems. Secondly, the association between discretionary accruals and stock returns and future profitability has decreased after the reform of accounting systems. This results are contradictory to the prediction that the enhancement of informativeness of accounting income would be brought by conservative accounting reported after the reform of accounting systems. Thirdly, it has been found that audit quality does not affect the association between discretionary accruals and stock returns and future profitability and hence audit quality has not influenced the informativeness of discretionary accruals. This results might imply that in Korean audit market, unlike foreign countries there is no difference in audit service quality between the Big5 and Non-Big5 audit firms yet and several audit policies implemented to promote audit quality of external auditors have not been effective.