본 연구에서는 미래법인세효과에 대한 실현가능성과 실현가능성 판단에 개재된 경영자의 재량권에 대한 외부감사인의 통제능력이라는 관점에서 이연법인세자산의 가치관련성을 분석하였다. 이연법인세자산을 계상함에 있어서 정확한 미래과세소득을 추정하는 것이 현실적으로 매우 어렵기 때문에 미래법인세효과의 실현가능성 정도를 판단하는 문제는 이연법인세자산을 계상함에 있어서 경영자의 재량권과 그에 대한 외부감사인의 판단, 즉 감사품질에 따를 수밖에 없다. 따라서 이연법인세자산의 가치관련성은 미래법인세효과의 실현가능성에 관한 경영자의 재량적 판단 및 감사품질에 따라 차별적으로 평가될 것이다. 구체적으로 이연법인세자산의 실현가능성이 낮을수록, 또한 실현가능성에 관한 경영자의 재량적 판단에 대한 외부감사인의 통제능력, 즉 감사품질이 떨어질수록 이연법인세자산에 대한 주식시장의 평가는 비우호적일 것이라는 가설을 검증하였다. 1999년부터 2002년까지 거래소 상장기업 중 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인(1,429개 기업-년)을 대상으로 미래법인세효과에 대한 실현가능성 대용치를 통해 이연법인세자산의 가치관련성이 실현가능성 판단 및 감사품질에 따라 차별적으로 평가되는지를 분석하였다. 분석결과에 의하면 가설의 예측대로 실현가능성이 낮을수록, 경영자의 재량권에 대한 외부감사인의 통제능력, 즉 감사품질이 떨어질수록 이연법인세자산에 대한 주가배수는 작은 것으로 나타났다. 특히 실현가능성이 낮으면서 감사품질이 낮은 집단에서 이연법인세자산의 주가배수가 가장 작았으며, 실현가능성이 높고 감사품질이 높은 집단에서 이연법인세자산의 주가배수가 가장 컸다. 특히 실현가능성이 낮으면서 감사품질이 낮은 집단에서는 이연법인세자산이 비용으로 평가받는 경향이 있는 것으로 관찰되었다. 본 연구의 결과는 이연법인세자산을 계상함에 있어서 경영자의 재량권에 대한 외부감사인의 통제능력을 반영하는 감사품질이 미래법인세효과에 대한 실현가능성을 판단하는 현실적 문제에 유용한 정보를 제공한다는 것을 시사하고 있다. 이에 따라 이연법인세자산에 대한 실현가능성 판단기준 조건을 실무적으로 강화하는 제도적 장치와 함께 전체적인 감사품질을 높이려는 노력이 이연법인세회계에 대한 기업간 비교가능성과 정보의 효율성을 향상시키는 데 도움이 될 것으로 판단된다.

This study examines valuation of deferred tax assets with respect to realizability of future tax expense and audit quality or controllability by external auditors on managerial discretion in the realizability. It is practically difficult to estimate future taxable income accurately. Thus, the determination of realizability of future tax expenses is likely to be highly dependent on (1) managerial discretion and/or (2) audit quality to detect and report any opportunism in such discretion. In particular, high quality audits should mitigate any underlying risk of the realizability of future tax expenses in financial statements prepared by managers who may exercise their discretion to increase income opportunistically. We expect that market participants evaluate deferred tax assets differently depending on those two factors. On one hand, when the realizability of future tax expenses is expected to be low, deferred tax assets are not evaluated favorably. On the other hand, when external auditors are not expected to maintain a high quality of audit, managerial discretion in managing earnings opportunistically to distort the realizability of future tax expenses is not effectively controlled so that market participants do not evaluate deferred tax assets favorably. Specifically, it is hypothesized (i) that the less the realizability of future tax expense is, the smaller the pricing multiple on deferred tax assets is and (ii) that the lower the audit quality is, the smaller the pricing multiple on deferred tax assets. The sample consists of non-banking firms (1,429 firm-years) with a December fiscal year-end listed on the Korean Stock Exchange over 1999-2002. Empirical findings are summarized as follows: (i) that pricing multiples on deferred tax assets are smaller for firms with less realizable future tax expenses than for those with more realizable future tax expenses and (ii) that pricing multiples on deferred tax assets are smaller for firms that are audited by low-quality auditors than for those that are audited by high-quality auditors. Moreover, pricing multiples on deferred tax assets are the smallest (greatest) for firms whose future tax expenses are less (more) realizable and which have low-quality (high-quality) auditors. These results are robust for various proxies for the realizability of future tax expenses. The results in this study indicate that managerial discretion in determining the realizability of future tax expenses and audit quality are two important factors when market participants evaluate deferred tax assets. Thus, it is necessary for policy makers to pay attention to clarify transparent criterion in determining the realizability of future tax expenses and to enhance overall audit quality. This will improve the overall usefulness and transparency of accounting information.