본 연구는 한국의 기업에서 종업원의 대리인문제를 해결하기 위한 통제제도로서 임금구조의 특성(Age/Wage 임금구조) 및 성과급 제도가 효과적으로 사용되고 있는가를 실증적으로 분석하는데 목적을 두고 있다. 한국의 상장기업을 대상으로 하여, 기업의 실제 임금자료와 성과급자료를 기업가치에 회귀시켜 실증분석한 주요 연구결과를 요약하면 다음과 같다. Age/Wage 임금구조는 기업가치와 정(+)의 관련성을 보임으로써, 한국기업에서도 종업원의 대리인문제를 통제하고 생산성을 높여, 기업가치를 제고하기 위한 임금제도가 적용되고 있음을 시사하고 있다. 성과급제도는 Age/Wage 임금구조 변수와 동시적으로 기업가치에 유의한 정(+)의 영향을 미침으로써, 종업원의 동기부여 유인을 위한 각종 인센티브 제도가 종업원의 모럴해저드 감소효과와 연계되어 기업가치에 반영된다는 결론을 도출하였다. 본 연구결과는 다음과 같은 점에서 기업의 대리인문제와 관련된 연구에 기여할 것으로 판단된다. 대리인문제와 관련된 기존의 연구는 소유구조 또는 재무제표에서 추정된 경영자보상과 기업가치의 관계를 주로 분석하는 수준이었으나, 본 연구는 한국의 상장기업을 대상으로 기업의 실제 임금자료 및 성과급 관련자료를 수집하여 분석함으로써, 기업이 실제로 사용하는 통제제도의 효과와 이유를 실증적으로 분석한 최초의 논문이라 할 수 있다. 본 연구는 임금구조 및 그 지급방식이 종업원의 대리인문제에 영향을 미치고, 이러한 영향이 기업가치에 반영된다는 사실을 검증함으로써, 임금구조와 성과평가에 의한 성과급 등을 이용한 최적 모니터링 설계에 관한 실증연구의 시발점을 제공하였다는데서 연구의 시사점을 찾을 수 있다.

This study analyzes the agency problems of the employees and the firm value from the wage structures and the compensation structures. Among the various monitoring mechanisms, the wage structures and the performance-based compensation systems were chosen in this study to find out whether they work as the effective incentive systems for the reduction of agency costs in Korean firms. The main results of this study are as follows. The Age/Wage structure was found to have a positive relationship with the firm value. This result suggests that the Age/Wage structure is used in Korean firms mainly for the control of the employees` moral hazard, not for the direct improvement of the productivity itself. The performance-based compensation system was also positively related to the firm value, which means that the formal performance-based compensation system is actually used in Korean firms as an effective incentive systems for the reduction of the employees` moral hazard. This study is the first-ever attempt to examine the effectiveness of the monitoring(incentive) systems using the actual compensation data from the existing firms. This study is important because it opens up a possibility for the new line of empirical accounting researches based on the firm-specific empirical data collected from each individual firms.