본 연구는 스톡옵션의 도입에 대한 주식시장의 반응 및 스톡옵션을 도입한 기업의 특성을 조사한다. 스톡옵션은 경영자에 대한 성과보상의 일환으로서 미국 등에서는 이미 오래 전부터 널리 사용되고 있다. 스톡옵션의 근본적인 취지는 경영자의 보상을 주가와 연계하여 경영자들이 기업의 장기적인 성과를 향상할 수 있는 의사결정을 할 수 있도록 유인을 제공하는 것이다. 우리 나라에서도 1996년 12월 증권거래법을 개정하여 기업이 스톡옵션을 도입할 수 있도록 하였다. 스톡옵션이 대리인 비용을 줄여 기업의 가치를 높이는 효과를 가진다면 스톡옵션의 도입에 대한 주식시장의 반응은 긍정적일 것이며, 대리인 비용이 큰 기업일수록 주식시장의 긍정적인 반응이 더욱 두드러질 것이다. 또한 대리인 비용이 큰 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 스톡옵션을 우선적으로 도입할 것이다. 본 연구의 결과 주가는 예상대로 스톡옵션의 도입발표에 대해 유의하게 상승한다. 스톡옵션을 도입한 기업의 도입 전 장기 주가성과는 동종기업과 비교할 때 저조하지만 이들의 영업성과는 일관성 있는 패턴을 보이지 않는다. 그러나 스톡옵션을 도입하는 기업의 대리인 비용이 통제기업에 비해 크다는 증거는 발견되지 않았다. 그러므로 우리 나라의 경우 스톡옵션이 대리인 비용의 감소를 위해 도입된다기보다는 오히려 기업의 가치가 저평가 되었다는 경영자들의 내부적인 판단을 외부에 전달하는 신호의 역할을 하며 주식시장이 이에 대해 긍정적으로 반응한다고 볼 수 있다.