이익과 손실의 정보효과 차이를 규명하기 위한 선행연구에서는 기업청산옵션에 근거하여 이익수준이나 이익변동이 양(+)인 기업은 음(-)인 기업보다 이익의 지속성이 크고, 이에 따라 이익기업의 이익반응계수는 손실기업의 그것보다 크다는 기본 시각에서 연구설계 및 해석이 이루어져 왔다. 그러나 본 연구에서는 기업청산옵션 이외에 이익조정의 회계이익의 정보효과에 대한 영향을 이익반응계수를 통해 살펴본다. 이익조정은 경영자의 사적정보를 전달하는 순기능과 회계정보의 신뢰성을 훼손하는 역기능의 가능성이 모두 있다. 본 연구에서 고려된 이익조정동기는 적자회피와 전년대비 회계이익 상승이며, 이들 목표를 달성하기 위한 이익조정수단은 총발생, 특별손익 및 전기손익수정손익이다. 본 연구에서의 검증표본은 이상의 두 가지 이익조정동기가 충족된 것으로 볼 수 있는 표본 즉, 이익수준과 이익변동이 모두 양(+)인 기업을 대상으로 이익조정 수단의 상대적 크기에 따라 이익조정가능성이 상대적으로 높은 집단과 낮은 집단으로 나눠 이익반응계수의 크기 및 유의도를 살펴보았다. 본 논문의 결과에 따르면 이익조정수단으로 제시된 총발생, 특별손익 및 전기손익수정손익의 상대적 크기로 측정되는 이익조정가능성이 상대적으로 높은 기업의 이익반응계수는 이익조정가능성이 상대적으로 낮은 기업의 이익반응계수에 비해 작은 것으로 나타났다. 이는 이익조정으로 인한 회계이익의 신뢰성 하락이 회계이익의 정보효과를 떨어뜨리는 것으로 해석되며, 기존의 기업청산옵션에 근거한 이익과 손실의 정보효과차이 이외에도 이익조정이 회계이익의 정보효과에 부정적인 영향을 미치고 있음을 나타낸다.