본 연구는 국가 및 지역 수준에서 주택가격과 통화정책 간의 장기적 안정관계를 찾고자 한다. 주택가격과 통화정책은 일시적으로 각각 다르게 움직이지만, 장기적으로는 균형 관계로 돌아가려는 경향이 있다. 그러므로 금융 당국은 통화정책 수단을 사용할 때 주택시장에서 보다 신중함을 보여야 한다. 그러나 1997년 금융위기 이후 주택가격과 통화정책 간의 장기적 안정관계 즉 공적분(cointegration)은 사라지는 현상을 보이고 있다. 이는 최근 주택가격은 통화정책 외에 다른 요인의 영향을 받고 있음을 시사한다.

This paper finds a long-run stable relationship between house prices and monetary policy at both the national and regional level. It suggests that they may drift apart temporarily, but they tend to return to their long-run equilibrium. The monetary authority should pay more attention on the housing market when implementing monetary policy. The cointegration between house prices and monetary authority, however, disappears after the currency crisis.