선행연구들은 기업의 대주주 지분율과 외국인주주 지분율, 그리고 기업의 이익조정 수준 사이의 관계에 대한 연구를 수행한 바 있다. 본 연구에서는 대형 감사인이 이러한 지분율과 관련된 기업의 이익조정 수준을 감소시키는지를 검증하였다. 대형 감사인은 보다 엄격한 기준에서 보수적인 감사를 실시하기 때문에, 기업이 이익을 증가시키는 이익조정을 하려고 할 경우 이를 억제하고, 그 반대로 기업이 이익을 감소시키는 이익조정을 하려고 하는 경우는 이를 촉진시키거나 용인할 것으로 기대된다. 본 연구에 사용된 표본은 2000년부터 2005년 사이의 기간 동안 자료가 이용이 가능한 2,757개 기업-연도이다. 분석결과는 다음과 같다. 우선 이익조정 수준은 대주주 지분율과 외국인주주 지분율 모두와 유의적인 양(＋)의 관련성을 가지고 있었다. 둘째, 이익을 증가시키는 방향과 이익을 감소시키는 이익조정으로 이익조정의 방향성을 고려하여 분석하여 본 결과, 대주주나 외국인주주 지분율 모두 이익을 증가시키는 방향의 이익조정과만 유의적인 관련성을 가지고 있었다. 즉 대주주 지분이나 외국인주주 지분이 증가할수록 기업들은 이익을 증가시키는 방향의 이익조정을 증가시키지만 이익을 감소시키는 방향의 이익조정 수준은 지분율에 따른 차이가 없다는 발견이다. 셋째, 대형 감사인이 감사한 기업의 경우는 이러한 이익조정 행태가 억제되는 것이 발견되었다. 예를 들어, 대형 감사인이 감사한 기업들은 대주주 지분이 증가하는 경우 이익을 증가시키는 방향의 이익조정 수준이 증가하는 정도가 상대적으로 적었으며, 외국인주주 지분율이 증가한다고 하더라도 이익을 감소하는 방향의 이익조정 수준이 변하지 않았다. 그러나 소형 감사인이 감사한 경우는 외국인 주주 지분율이 증가하면 이익을 감소하는 방향의 이익조정 정도가 줄어드는 것이 발견되었다.

This study examines the association between the largest shareholders` and foreign investors` ownership and the magnitude of the earnings management by firms and the role of high-quality auditors in restricting the earnings management. There have been several studies which investigated the association between ownership structure and earnings management, but no prior studies investigated the role of auditors in influencing the relation. Because high-quality auditors restrict earnings management and force conservative accounting choices, it is expected that the income-increasing earnings management decrease and income-decreasing earnings management increase or remain unchanged for the client firms of high-quality auditors, compared with the clients of low-quality auditors. We use 2,757 firm-year observations from listed firms in Korean stock exchange, collected for 2000-2005 period, and empirically test these predictions. The degree of earnings management is measured by discretionary accruals. Specifically, we use modified Jones model (Dechow et al. 1995) and performance-adjusted Jones model (Kothari et al. 2005) to measure the discretionary accruals empirically. The empirical results are summarized as follows. First, the magnitude of earnings management is positively associated with both largest shareholders` and foreign investors` ownership. As the ownership percentage increases, the level of earnings management increases. Second, we perform tests after separating full sample into income-increasing earnings management subsample and income-decreasing earnings management subsample. In general, the ownership is significantly related to income-increasing earnings management only, but not with income-decreasing earnings management. Third, when we examine the role of high-quality auditors, we find that the high-quality auditors restrict the income-increasing earnings management and promote income-decreasing earnings management. Specifically, as largest shareholders` ownership increases, income-increasing earnings management decreases for the client firms of high-quality auditors (so called Big 4 auditors). In addition, as foreign ownership increases, income-decreasing earnings management decreases for the client firms of low-quality auditors. For the client firms of high-quality auditors, there exists no association between foreign ownership and the level of income-decreasing earnings management, suggesting that the high-quality auditors promote the conservative income-decreasing earnings management. The findings in this study provide valuable insights into regulators, academics, as well as practitioners.