본 연구는 GARCH類의 모형을 이용하여 일일변동폭 확대가 환율의 변동성에 어떠한 영향을 미쳤는지를 계량분석하여, 환율변동폭과 변동성 간의 관계를 파악하는 데 중점을 두었다. 본 연구에 따르면 GARCH(1, 1)모형의 경우와 GARCH(1, 1)-M모형의 경우에 충격의 지속성 (persistence)이 半減되는 median lag는 각각 1.83과 1.76으로 계산되었다. 또한 일일변동폭의 확대와 환율의 변동성 간의 관계를 알아보기 위해 분산방정식에 더미변수를 포함시켜 추정한 더미계수값은 일일변동폭이 0.2%씩 확대되는 데 그친 제2기(1991. 9-1992. 6), 제3기 (1992. 7-1993. 9), 제4기 (1993. 10-1994. 10)에는 有意的인 正의 상관관계가 발견되지 못하 였다. 그러나 일일변동폭이 큰 폭으로 확대된 제5기(1994. 11-1995. 11)와 제6기(1995년 12월 이후)에서는 더미계수의 부호도 陽의 값을 가질 뿐만 아니라 통계적 有意性도 存在하였다.이는 일일변동폭의 확대가 환율의 변동성을 증대시킨다는 이론적 논의와 합치하는 결과이다. 따라서, 향후 자유변동환율제로 이행한다면 환율의 변화는 커질 것이며, 이에 따라 환율의 변동성도 커질 개연성이 그만큼 높으므로, 자유변동환율제로 이행에 앞서 外換危險 등의 문제를 완충할수 있는 적정환율제도를 과도기적으로 도입할 필요가 있다.