1970-1995년 사이의 연간 자료를 사용하여 한국의 재정적자와 대미달러 환율 사이의 관계를 실증적으로 분석한 결과 두 변수 사이에 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났다. 오차수정모형을 사용하여 두 변수 사이의 인과관계를 추정한 결과 재정적자가 환율에 영향을 미치는 것이 아니라, 환율변동이 재정적자에 영향을 미치는 일방적인 인과방향이 장기적으로 존재하는 것으로 나타났다. 이제까지 우리 나라의 이자율과 환율이 각각 자본시장과 외환시장에서 결정되지 못하고, 정책적으로 결정되어 왔던 점을 감안하면 재정적자가 이자율을 변화시켜 환율에 영향을 주는 것은 기대하기 어렵다. 재정적자가 환율에 영향을 미치지 못하는 것으로 나타난 우리의 추정결과는 이러한 현실을 비교적 잘 반영하고 있다. 환율로부터 재정적자로의 장기적인 인과관계의 존재에 대해서는 명확한 설명이 쉽지 않다. 이러한 관계에 대한 하나의 가능한 설명은 두 변수가 수출, 소득 등의 다른 변수를 매개로 하여 장기적으로 함께 움직이는 경향이 존재 할 수 있다는 점이다.