본 논문을 실질환율과 실질이자율차 간의 관계를 분석하던 기존의 가정을 벗어나 위험 중립성을 가정하고 이를 근거로 장단기이자율의 만기구조를 실질환율의 변동을 설명하는데 이용하였다. CCR과 영국, 독일, 일본, 프랑스, 캐나다, 이탈리아, 스위스의 대미 달러 환율과 장단기 기대실질이자율차를 사용하여 분석한 결과 기존의 연구 결과와는 달리 장단기 기대실질이자율과 실질환율간에 장기적인 관계가 있는 것으로 나타났으며 장기이자율의 상승이 동반되지 않은 단기이자율의 상승은 정책당국자의 의도와는 달리 자국 통화의 평가절하를 야기할 수도 있음을 시사하는 결과를 얻었다 .
