기존의 마크업 실증분석모형은 중간재를 포함하지 않고 부가가치를 이용하여 자본과 노동의 생산탄력도계수를 추정함으로써 마크업이 과대평가된 단점이 있으나, 본 논문은 중간재를 수입중간재와 국내중간재로 구분하여 각 생산요소의 생산탄력계수를 보다 정확하게 추정하였다. 또한 기존 연구에서는 마크업의 절대수준을 추정하는 데 있어서 물가지수와 요소가격을 그대로 이용하거나 지수화하여 가중치를 부여해 추정하기 때문에 가중치에 따라 또는 선택된 요소가격의 단위에 따라서 마크업의 절대수준이 다르게 측정되었다. 그러나 본 논문은 산업물가지수나 요소가격지수를 이용하지 않고 요소분배율, 기술계수 그리고 각 요소의 생산성으로 구성된 마크업 추정 실증모형을 설정하여 18개 제조산업의 마크업을 추정하였다. 실증 분석의 결과, 한국제조산업의 산업별 마크업은 일정수준에서 소폭변동만을 보여주는 매우 안정적인 것으로 나타났다. 한국의 제조산업은 비용 변화의 가격에 대한 전가 정도가 상당히 높은 특징을 보여 주고 있음을 밝히고 있다 해외중간재가격은 국내중간재 가격보다 더 많은 산업에서 경기역행성을 보여 주고 있으며, 해외중간재의 가격변화는 마크업과 경기변동에 있어서 중요한 결정 변수임을 입증하고 있다.

There have been two problems in determining the absolute level of industrial markup. First, most of studies in estimating industrial markups did not consider foreign intermediate goods and imported materials. This paper, however, estimated industrial markups in manufacturing including foreign and domestic intermediate goods separately. Secondly, by using both indexes and actual values of factor prices at the same time, there are also considerable biases for estimating absolute markups. In order to avoid the bias tendency from factor prices, this paper set up new empirical markup model incorporating factor share, technical coefficients, and factors productivity and estimated 18 industrial markups in Korea. The empirical results show first that industrial markups in Korean manufacturing industries have tendency of small variations around the average markup reflecting nearly complete pass-through of cost change to price. Second, foreign intermediate good prices are found to be more countercyclical than domestic ones in most of industries. Thus, foreign intermediate good prices are shown to be important factor in determining industrial markup and in explaining business cycle in Korea.