본 논문은 우리 나라 증권시장에서 과잉반응의 존재를 검증하고, 1월 효과와 베타위험변동이 증권시장에서의 과잉반응을 설명할 수 있는지에 대한 실증분석을 하였는데 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 우리 나라 주식시장에서 과잉반응이 존재함을 확인하였다. 이러한 과잉반응은 특히 승자 포트포리오에 있어서 크게 나타났으며, 승자 포트포리오의 경우 이러한 현상이 단기와 장기의 모든 분석기간에서 뚜렷이 나타나는 반면 패자 포트포리오에서는 수익률 반전현상이 아주 미약하게 나타났다. 둘째, 1월효과를 배제한 경우에도 배제하지 않을 경우와 거의 동일한 결과를 얻었다. 따라서 우리 나라의 경우는 1월효과가 과잉반응을 설명할 수 없다는 결론을 얻었다. 셋째, 베타위험의 역전현상을 검증한 결과 베타위험의 역전현상이 발견되지 않았다. 따라서 우리 나라의 경우 베타위험이 과잉반응을 설명할 수 없다는 결론을 얻었다. 본 논문은 검증기간이 20년으로 비교적 길었으며 형성기간/검증기간도 12개월, 24개월, 36개월, 60개월 등으로 다양화하였으며 특히 1월효과와 베타위험변동을 모두 분석하는 둥 기존 국내에서의 과잉반응에 대한 연구들과는 차이를 보이고 있다. 연구결과 1월효과와 베타위험변동이 우리 나라의 경우 과잉반응을 설명할 수 없는 것으로 판명되어 우리 나라 증권시장에서 승자포오트폴리오의 과잉반응은 1월효과와 베타위험변동과는 관계없이 나타나는 시장의 또다른 이례현상임이 밝혀졌다.