논문 상세보기

한국금융연구원> 금융연구> 단기 이자율의 동태성 추정 및 옵션가격 결정: 한국과 미국의 CD 금리를 대상으로

KCI등재

단기 이자율의 동태성 추정 및 옵션가격 결정: 한국과 미국의 CD 금리를 대상으로

Estimation of Dynamics for Short-Term Interest Rates and Option Valuation: Using Korean and US CD rates

윤원철 ( Won Cheol Yun )
  • : 한국금융연구원
  • : 금융연구 20권1호
  • : 연속간행물
  • : 2006년 06월
  • : 1-21(21pages)
피인용수 : 28건

(자료제공: 네이버학술정보)

DOI


목차


					

키워드 보기


초록 보기

본 연구에서는 현물이자율에 대한 다양한 형태의 확률과정 모형들을 추정하였다. 표본자료로서 1991년 3월부터 2005년 1월까지의 한국과 미국의 예금증서(CD) 금리의 월별자료를 이용하여 일반적 적률법(GMM)으로 추정하였다. 또한, 시뮬레이션된 시계열자료를 활용하여 유럽형 콜옵션의 가치를 산출하고 비교하였다. 실증분석 결과에 의하면, 한국 CD 금리의 경우 이자율 수준에 따라 이자율 변화의 변동성이 매우 민감한 반면, 미국 CD 금리는 상대적으로 덜 민감한 것으로 나타났다. 또한, 이들 양국의 CD 금리는 평균회귀 성향이 약한 것으로 나타났다. Wald 검정결과에 의하면, 한국과 미국 금리 사이에는 이러한 동태적 특성의 차이가 통계적으로 유의하다는 것을 알 수 있다. 이와 함께, 확률과정 모형에 CD 금리를 기초자산으로 하는 파생상품의 가치가 달라진다는 것을 알 수 있다.
This study estimates a wide range of stochastic process models on short-term spot interest rates. The GMM estimation procedure is adopted for the monthly Korean and US CD interest rates from March 1991 to January 2005. Using the simulated interest rate series, European call option premiums are calculated and compared each other. The empirical results suggest that Korean CD rate has a strong dependency of volatility on the interest rate level but this is not true for US CD rate. Both CD rates show a weak tendency of mean reversion. According to Wald test, it turns out that the Korean and US CD rates show a significantly different dynamic behavior. Based on a simple simulation approach, the various stochastic process models turn out to provide different implications for pricing derivatives on interest rate.

ECN

ECN-0102-2009-320-000866325


UCI

I410-ECN-0102-2009-320-000866325

간행물정보

  • : 사회과학분야  > 경제학
  • : KCI 등재
  • : -
  • : 계간
  • : 1225-9489
  • :
  • : 학술지
  • : 연속간행물
  • : 1988-2018
  • : 436


저작권 안내

한국학술정보㈜의 모든 학술 자료는 각 학회 및 기관과 저작권 계약을 통해 제공하고 있습니다.

이에 본 자료를 상업적 이용, 무단 배포 등 불법적으로 이용할 시에는 저작권법 및 관계법령에 따른 책임을 질 수 있습니다.

발행기관 최신논문
| | | | 다운로드

1단기 이자율의 동태성 추정 및 옵션가격 결정: 한국과 미국의 CD 금리를 대상으로

저자 : 윤원철 ( Won Cheol Yun )

발행기관 : 한국금융연구원 간행물 : 금융연구 20권 1호 발행 연도 : 2006 페이지 : pp. 1-21 (21 pages)

다운로드

(기관인증 필요)

초록보기

본 연구에서는 현물이자율에 대한 다양한 형태의 확률과정 모형들을 추정하였다. 표본자료로서 1991년 3월부터 2005년 1월까지의 한국과 미국의 예금증서(CD) 금리의 월별자료를 이용하여 일반적 적률법(GMM)으로 추정하였다. 또한, 시뮬레이션된 시계열자료를 활용하여 유럽형 콜옵션의 가치를 산출하고 비교하였다. 실증분석 결과에 의하면, 한국 CD 금리의 경우 이자율 수준에 따라 이자율 변화의 변동성이 매우 민감한 반면, 미국 CD 금리는 상대적으로 덜 민감한 것으로 나타났다. 또한, 이들 양국의 CD 금리는 평균회귀 성향이 약한 것으로 나타났다. Wald 검정결과에 의하면, 한국과 미국 금리 사이에는 이러한 동태적 특성의 차이가 통계적으로 유의하다는 것을 알 수 있다. 이와 함께, 확률과정 모형에 CD 금리를 기초자산으로 하는 파생상품의 가치가 달라진다는 것을 알 수 있다.

2「금융산업의 구조개선에 관한 법률」 제24조의 쟁점 분석과 개선 과제

저자 : 고동원 ( Dong Won Ko )

발행기관 : 한국금융연구원 간행물 : 금융연구 20권 1호 발행 연도 : 2006 페이지 : pp. 23-67 (45 pages)

다운로드

(기관인증 필요)

초록보기

이 글은 「금융산업의 구조개선에 관한 법률」(이하 "금산법") 제24조의 쟁점을 분석하면서 개선 과제를 살펴보는 데 있다. 금융자본의 산업자본 지배를 방지하기 위하여 1997년 1월 신설된 금산법 제24조 개정안의 쟁점은 세 가지이다. 첫째는 신설되는 금산법 위반 주식에 대한 처분 명령권이 기존 위반 주식에 대하여도 적용 될 수 있느냐 하는 문제이다. 위반된 주식을 소유하는 행위는 종결된 사실관계가 아니라는 점을 감안할 때 부진정소급에 해당하여 소급효 금지 원칙이 적용되지 않는다고 보아야 한다. 두 번째는 금융기관 설립 근거법에서 인가나 승인을 얻지 않고 다른 회사의 주식을 소유하는 경우에 금산법상의 승인을 별도로 얻어야 하는가 하는 문제이다. 이에 대해서는 개별 근거법과 금산법의 제정 목적이 서로 다르다는 점을 감안할 때 금산법상의 승인을 별도로 얻어야 할 것으로 본다. 세 번째는 1997년 금산법이 제정될 때 이미 개별 설립 근거법에서 인가나 승인이 필요 없이 소유가 인정된 경우에도 신설되는 처분 명령권이 적용되느냐의 문제이다. 이 경우에도 금산법상의 별도의 승인을 얻지 않았다면 위반 주식을 소유하는 것이 되고 따라서 처분 명령권이 적용된다고 본다. 한편 현행 금산법 제24조와 관련한 개선 과제는 다음과 같이 네 가지로 요약하여 제시할 수 있다. 첫째, 현재 시행령에 규정되어 있는 한도 초과 승인 기준을 법에 규정할 필요가 있으며, 둘째, 주식의 범위에 출자지분도 포함할 필요가 있고, 셋째, 한도 초과 승인 기준 중의 하나인 "사실상 지배"에 관한 정의 규정을 명확히 해 둘 필요가 있으며, 넷째, `다른 회사`의 범위에 외국회사를 제외할 필요가 있다는 점이다.

3외국계 증권사 정보의 실시간 공개효과

저자 : 길재욱 ( Jae Uk Khil ) , 박영석 ( Young S. Park ) , 신진영 ( Jhin Young Shin )

발행기관 : 한국금융연구원 간행물 : 금융연구 20권 1호 발행 연도 : 2006 페이지 : pp. 69-96 (28 pages)

다운로드

(기관인증 필요)

초록보기

본 연구는 국내 거래소 시장에서 외국인 매매 정보의 실시간 공개가 시장의 주가, 거래량, 변동성 및 투자자별 매매 동향에 어떤 영향을 미치고 또한 이들 외국인 매매 정보가 개인, 기관 등 각 투자 주체별 매매 주문, 체결 등의 거래행태에 어떤 영향을 미치는지 살펴보고 있다. 분석을 위하여 2003년 1월 2일~2003년 12월 30일까지의 1년간 1분 단위의 상위 5개 증권사 매매 정보와 그에 상응하는 1분 단위 매매체결 데이터를 사용하여, 상위 매수도 5개 증권사 정보에 외국계 증권사가 1개 이상 포함되어 있는 경우 이를 외국계 증권사 매매 정보의 실시간 공개로 간주하여 그렇지 않은 경우와 비교하여 보았다. 실증 분석을 위해 외국계 증권사가 장개시와 장중에 출현한 경우와 출현하지 않은 경우로 나누어 거래량 및 종목별 매도·수 상위 5개사 중 외국계 증권사 순매수·도상위종목 등의 매매현황 정보가 각 종목별 시장 가격과 거래량, 변동성 및 각 투자주체별 주문/체결 행태에 어떤 영향을 미치는지 분석하였다. 분석 결과 장개시 및 장중 모두 외국인 투자자들의 경우, 군집매매 현상을 보이고 있으며, 상위 5개 증권사에 외국증권사가 포함된 경우, 특히 장개시에 포함된 경우에 있어서 업종 대표 15개 종목의 경우에는 거래량 및 시장조정수익률에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 일상적인 추론과 달리 개인투자자들의 외국인 거래에 대한 추종매매 현상은 나타나지 않는 것으로 분석된다.

4구두개입과 환율변동성에 관한 실증연구: 2000~2003년의 일본을 대상으로

저자 : 박해식 ( Hae Sik Park ) , 송치영 ( Chi Young Song )

발행기관 : 한국금융연구원 간행물 : 금융연구 20권 1호 발행 연도 : 2006 페이지 : pp. 97-137 (41 pages)

다운로드

(기관인증 필요)

초록보기

본 연구는 2000~2003년 사이에 관찰된 일본 외환당국의 일별 구두개입 자료를 통해 구두개입이 엔/달러 환율의 변동성에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 본 연구의 실증분석 결과에 따르면 일본 외환당국의 구두개입은 엔/달러 환율의 변동성을 증가시켰으며 그 효과도 장기간 지속되는 것으로 나타났다. 구두개입의 환율변동성 확대효과는 구두개입이 실제개입을 동반하는지의 여부와 관계없이 동일하게 유지되었다. 이는 일본 외환당국의 구두개입이 엔/달러 외환시장의 안정성을 촉진하기보다는 오히려 환율의 불안정성을 초래하였음을 의미한다. 구두개입을 형태별·주체별로 구분하여 분석해본 결과, 순풍적 구두개입은 엔/달러 환율의 변동성을 확대시킨 반면에 역풍적 구두개입은 엔/달러 환율의 변동성에 유의한 영향을 미치지 못하였으며, 중앙은행의 구두개입보다는 재무성의 구두개입이 엔/달러 환율의 변동성 확대에 더 큰 영향을 미쳤다. 한편 일본 외환당국의 실제개입은 오랜 기간에 걸쳐 엔/달러 환율의 변동성을 축소시킨 것으로 나타나 외환시장의 안정성 확보 측면에서 구두개입보다 효과적인 정책수단인 것으로 분석되었다.

5경제발전과 금융발전: 경제발전단계에 따라 금융발전의 요인이 달라지는가?

저자 : 주상영 ( Sang Yong Joo )

발행기관 : 한국금융연구원 간행물 : 금융연구 20권 1호 발행 연도 : 2006 페이지 : pp. 140-162 (23 pages)

다운로드

(기관인증 필요)

초록보기

금융은 소득 증가에 따라 자연스럽게 발전하는가? 이 논문은 금융발전의 결정요인이 경제발전단계에 따라 달라지는가를 실증적으로 검토한다. 국가별 횡단면 자료에 대하여 threshold 회귀분석과 rolling 회귀분석을 적용하여, 소득, 개방도, 인플레이션과 금융발전지표 간에 비선형 관계가 존재함을 발견하였다. 금융발전의 지표로는 GDP 대비 주식시가총액과 GDP 대비 민간신용이 사용되었다. 경제발전의 초기단계에는 소득이 두 가지 지표 모두에 대하여 중요한 역할을 하지만, 개방도와 인플레이션은 그렇지 않았다. 그러나 경제발전이 성숙해지는 단계에 이르면, 소득이 금융발전에 미치는 효과는 없어지거나 크게 약화된다. 또한 이 단계에서는 두 가지 금융발전 지표가 서로 다른 특성을 보이는데, 주식시장의 발전은 높은 경제개방도, 민간신용의 발전은 낮은 인플레이션과 보다 밀접한 관계를 맺게 된다.

1
주제별 간행물
간행물명 수록권호

충남경제
2018권 11호 ~ 2018권 11호

KCI등재

재정학연구
11권 4호 ~ 11권 4호

KIF 연구보고서
2018권 6호 ~ 2018권 6호

KIF VIP리포트
2018권 5호 ~ 2018권 6호

KIF working paper
2018권 3호 ~ 2018권 4호

Korean Economic and Financial Review
23권 4호 ~ 23권 4호

KIF 연구보고서
2018권 6호 ~ 2018권 6호

KIF VIP리포트
2018권 5호 ~ 2018권 6호

KIF working paper
2018권 3호 ~ 2018권 4호

Korean Economic and Financial Review
23권 4호 ~ 23권 4호

KCI등재

여성경제연구
15권 3호 ~ 15권 3호

손해사정연구
18권 0호 ~ 18권 0호

통일경제
2018권 1호 ~ 2018권 1호

VIP Report
729권 0호 ~ 729권 0호

한국경제주평
816권 0호 ~ 818권 0호

재정포럼
268권 0호 ~ 268권 0호

충남경제
2018권 10호 ~ 2018권 10호

KCI등재

한국물류학회지
28권 5호 ~ 28권 5호

KCI등재

시장경제연구
47권 3호 ~ 47권 3호

저널 물 정책·경제
31권 0호 ~ 31권 0호
발행기관 최신논문
자료제공: 네이버학술정보
발행기관 최신논문
자료제공: 네이버학술정보

내가 찾은 최근 검색어

최근 열람 자료

맞춤 논문

보관함

내 보관함
공유한 보관함

1:1문의

닫기