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수록정보
수록범위 : 1권0호(2008)~477권0호(2019) |수록논문 수 : 443
KIRI Weekly(이슈)
477권0호(2019년 09월) 수록논문
최근 권호 논문
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1금리 하락이 보험산업에 미치는 영향과 과제

저자 : 조영현

발행기관 : 보험연구원 간행물 : KIRI Weekly(이슈) 477권 0호 발행 연도 : 2019 페이지 : pp. 1-8 (8 pages)

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□ 최근 경기 둔화와 대외 여건의 불확실성 확대로 인하여 시장금리가 역대 최저 수준으로 급락함
· 장단기 금리가 모두 기준금리를 하회하며, 장단기 금리차가 매우 작음
□ 금리가 하락하면 보험산업의 자본이 감소될 뿐만 아니라, 금리리스크(듀레이션 갭)가 더욱 확대됨
· 금리 하락에 의한 듀레이션 갭 확대에 대응하기 위해 보험회사는 초장기채 매입을 확대하며, 이는 장기금리를 더욱 하락시킬 수 있음
· 보험산업은 금리 하락으로 인해 책임준비금과 변액보험 보증준비금을 추가 적립할 수 있음
· 금리하락으로 인한 재무건전성 악화에 대응하기 위해 보험산업의 자본성증권(후순위채 및 신종자본증권)발행이 더욱 확대될 수 있으며, 이로 인해 향후 발행여건이 악화될 수 있음
□ 금리 하락으로 인해 보험산업의 성장성과 수익성이 더욱 악화될 것으로 보임
· 저축성보험의 경우 공시이율 하락으로 판매유인이 더욱 감소할 것이며, 보장성 보험의 경우 예정이율 인하에 의한 보험료 상승으로 인해 장기적으로 판매가 감소할 가능성이 있음
· 금리가 하락하면 이차역마진 확대, 책임준비금 및 변액보험 보증준비금 추가 적립 확대 이외에도 자본성증권 발행 확대로 인해 보험산업의 수익성 악화가 불가피함
□ 보험산업은 2000년대부터 저축성보험을 금리연동형 중심으로 전환하고 자산 듀레이션을 확대하는 등 금리하락에 대응하는 노력을 해왔지만, 예상을 뛰어넘는 시장금리 하락 속도로 인해 재무건전성, 성장성, 수익성악화 부담이 매우 높은 상황임
· 대외 불확실성이 장기화될 경우, 인구고령화에 의한 잠재성장률 저하와 맞물려 장기 금리 1%대 이하의 초저금리가 고착화될 가능성이 있다는 점은 보험산업에 더 큰 과제를 안겨주고 있음
□ 보험회사는 초저금리 환경에 대비한 리스크관리 및 사업모형 전환을 추진하고, 금융당국은 보험회사의 자구적 리스크관리를 유인하는 제도 및 산업 성장을 촉진하는 정책을 마련할 필요가 있음

2보험회사 환헤지 비용의 특성

저자 : 임준환 , 최장훈

발행기관 : 보험연구원 간행물 : KIRI Weekly(이슈) 477권 0호 발행 연도 : 2019 페이지 : pp. 9-18 (10 pages)

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□ 최근 환헤지 비용 확대가 보험회사의 재무부담을 가중시키고 있어 이에 대한 관리가 필요함
· 보험회사는 해외투자대상가격 및 환율 변동위험에 노출되는데, 이에 대해 불완전한 환헤지를 하고 있음
· 향후 달러의 강세 및 유동성 부족, 한·미 간 금리역전 지속가능성 등을 감안해 볼 때 환헤지 비용이 더욱 확대될 수 있음
□ 환헤지 비용 추정 결과, 2018년 말 기준으로 환헤지 만기가 짧을수록 환헤지 비용이 낮은 경향이 있음
· 2018년 말 기준으로 만기 3개월 통화선도환 롤오버전략(Roll-over)을 1년 동안 적용한다는 가정하에서 추정된 환헤지 비용은 1조 8,000억 원이며, 만기 1년 통화스왑의 환헤지 비용은 2조 1,100억 원임
□ 실증적 분석결과에 따르면 환헤지 비용은 가변적이고 예측하기 어려운 특징을 갖고 있음
· 첫째, 환헤지 비용은 평균에 비해 높은 변동성을 갖고 있음
· 둘째, 환헤지 손실가능성이 환헤지 이득가능성보다 높으며, 극단적 손실가능성이 빈번하게 발생함
· 셋째, 환헤지 비용은 시계열적으로 상당히 높은 자기상관성을 갖고 있는데, 이는 환헤지 비용 확대 충격이 발생할 경우 이로부터 회복하는 데 상당기간이 소요됨을 시사함
· 넷째, 환헤지 비용의 만기구조가 예측하기 어려운 형태를 보임
□ 보험회사는 보다 효과적인 환헤지 비용 관리를 위해 다음을 고려할 필요가 있음
· 해외투자의 목표 및 대상, 환헤지 비율, 환헤지 수단, 환헤지 기간 등을 고려하여 환헤지 전략을 선택할 필요가 있음
· 유로화, 엔화, 영국 파운드 등 주요 통화표시 채권 비중을 점진적으로 확대하는 방안을 검토해야 함
· 환율의 방향, 양국 간 금리차이 등 거시금융 여건을 고려하여 환헤지 기간을 결정할 수 있음

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